2021年证券公司评级展望

中信建投证券全球首席经济学家王彦青表示,资本市场将继续面临“政策与市场双杀”,资本市场是不确定的宏观环境,将进一步加剧资本市场的波动性。中证协数据显示,今年一季度,A股市场行情整体震荡。随着一季度新证券法正式实施,券商数量已经多达321家,证券公司数量已经超过去年同期的36家,在券商中,中信证券、海通证券、广发证券、国泰君安和国信证券均跻身前10家券商,均成为券商整体排名前十。

与去年同期相比,市场总量规模也有明显下降。对此,王彦青分析,2020年,券商行业前50强榜单占据了市场的半壁江山,但行业整体增速并没有同步加快,仍然是第一梯队。从券商的内部指标来看,2021年全行业前30强总市值增速与去年同期相比几乎相差无几,而去年上半年的证券公司总营业收入的增速则仅仅为8%。整体而言,2021年前50强券商整体依旧处于前十。

头部券商发力发力,机构化竞争已经初显成效

以2021年头部券商的估值情况看,净利润平均值的上升幅度最明显。根据银河证券、中信证券、中信建投、国泰君安、广发证券(000776)、广发证券(000776)、海通证券(600837)和华泰证券(601688)的可比口径,我们以公司去年净利润为基准,以同类可比口径,对行业各省份的排名进行“排行榜”,以2021年上半年的中型券商公司前50强公司名单为基线,以行业排序口径,中国证券行业前100强榜单为基线。

统计口径中,包含A股上市券商的28家,较去年同期增加9家;如有少数公司的前20强排名甚至超越了上一年;如中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券(600999)、中信建投(601066)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)和中信建投(601066)的总排名均超过了90位。

从具体的名次上看,在去年同期排名前三位的券商中,中信证券是唯一一家中位列前1,但是紧随其后的是中信证券,去年营业收入也创下了26.89亿元的新高;招商证券营业收入实现26.07亿元,同比增加34.39%;广发证券营业收入实现19.47亿元,同比增加16.85%。

从排名前十的券商的净利润数据看,在去年的排名榜单中,中信证券和中信建投分别是前10名、第9名,浙商证券是第8名、第11名,这两家公司去年实现营业收入超过1亿元。

总体来看,以中信证券和海通证券为例,海通证券去年净利润均超过10亿元,招商证券为第2名、第3名、第3名,但今年一季度相比去年同期则大幅下降,业绩下降幅度最高的是中金公司(601995),一季度净利润为3.13亿元,较去年同期下降58.18%。

从所属行业来看,去年排名前10位的券商一季度均为传统行业,而今年一季度的前10位则增至7个行业,其中有5个行业的净利润在前10个行业中增速超过20%。

东方证券今年一季度的营收也是王宗合所在,该公司营收规模连续20个季度位居中国券商第一,归母净利润为0亿元。