股指期货交易权限放宽后,沪深300股指期货波动幅度加大,1~3月期权走势相较于2020年表现显著收敛。从具体交易制度来看,股指期货每日交易限额为200手,此次放宽后,期货市场波动幅度将逐步收敛。具体来看,由于股指期货交易限额自2020年1月起就开始扩容,且近期部分合约、期权品种价格大幅波动,投资者对做多股指期货存在敞口,需要将相关交易日内的相关信息全部接受,同时会对做多股指期货存在敞口的交易群体限制。

从具体市场来看,1~3月期权相关成交量和成交额较大。与2020年同期相比,1~3月期权市场成交量和成交额较2020年同期均显著改善,同时股指期货市场流动性相对较好。从具体市场来看,1~3月期权成交量和成交额较为明显,但3月下旬,由于沪深300指数跌幅较大,使得投资者看空股指期货。其中,1~3月沪深300股指期货成交量和成交额较2020年同期大幅改善,3月中旬,沪深300指数大幅波动,交易量和成交额较2020年同期均大幅改善,因此可以判断,随着沪深300股指期货的开通,投资者对股指期货持仓的信心有所恢复,股指期货市场流动性恢复。

2020年股指期货操作建议

股指期货交易权限放宽后,预计股指期货波动幅度将逐步收敛。但由于股指期货波动幅度相对较大,投资者对于短期的波动幅度已不敏感,随着股指期货交易权限放宽,市场波动幅度也将逐步收敛。此次为投资者带来的实际收益和风险正逐步回归,市场投资者对股指期货交易及其影响也将逐步回归理性,投资者预计股指期货市场投资者将更加青睐“中性策略”,进而将交易情绪从谨慎转向积极。

期权策略应对策略:增强组合交易风险意识

近年来,股指期货的常态化投资策略为增强投资者对股指期货投资的风险意识,提高组合投资组合的夏普比率,适当增加与股票组合的组合投资,同时,增强组合的灵活性,通过增强组合投资来有效分散风险。

股指期权交易权限放宽,不意味着资金量小、交易成本高的投资者较少,且会降低组合投资策略的波动性。对于较为敏感的资金量较小的投资者,交易权限放宽后,可以通过增加组合策略的组合波动率来降低组合的风险。例如,在沪深300指数成分股中,目前1~3月沪深300股指期货的持仓占股指期货总持仓的比例仅为2:4,所以,对于较为敏感的资金量较大的投资者,交易权限放宽后,可以通过提高组合的波动率来降低组合的波动率,降低组合的夏普比率。

参考2015年后股指期货市场的大幅波动和股指期货交易权限放松后,投资者对于股指期货交易权限的调整可较为谨慎,通过降低组合投资来对冲股票和股票波动率的风险,增强组合的策略组合的波动率。

策略风格上,自2013年以来,股票市场投资风格有明显的变化,近5年中,股市策略的整体表现均优于股指期货,其中股指期货的最大回撤幅度为8%。结合股票市场整体表现来看,基金收益率排名前十的股票在沪深300指数样本股中仅有5个股指期货,在成份股中只有华安纳斯达克股指期货以一枝独秀,沪深300指数、中证500指数表现较好,大盘股指数仅有2个下跌,中证500指数仅有2个上涨,而沪深300指数和中证500指数表现较差,沪深300指数、中证500指数的整体表现略好于中证500指数。