股指期货交易活跃度的攀升可能和过去几年的牛市行情有关。2018年11月,市场对股指期货市场发展所产生的三大变化体现在以下几个方面:首先,2018年前三季度,沪深300股指期货持仓量稳步上升,超过2013年四季度的58.41万手,占整个市场持仓的54.55%,市场已经达到全年的高位,股指期货成交量和持仓量的攀升显示出股指期货市场发展得更加理性和稳健。

第二,2018年后,沪深300股指期货持仓量的增加有利于期货市场的活跃度,有利于引导股指期货市场走出振荡上升的行情。据统计,在2018年5月份,沪深300股指期货持仓量环比增加104万手,占当月总持仓量的55.26%,较2018年前三季度的71.21万手增长16%,并且达到全年的最高水平。从市场运行情况来看,2017年后半年,股指期货持仓量增幅比前三季度要明显,并且今年三季度的成交量均超过2016年同期水平,显示出股指期货市场活跃度较高,交易策略上也更加积极。

第三,2018年后,中证500股指期货市场持仓量总体呈下降趋势,主要原因是由于市场情绪低迷,对股指期货投资者提出了更高的要求,市场活跃度进一步下降。2018年10月份,中证500股指期货持仓量仍然维持在高位水平,显示出市场投资者对股指期货市场的信心,但是随着股指期货市场的逐渐活跃,持仓量的攀升也会对市场的活跃度产生一定的影响。

第四,2018年股指期货市场的走势将继续分化,主要是由于中金所2018年8月22日发布公告,决定对股指期货市场实施部分“熔断”,从而限制股指期货交易。2018年8月27日,中证500股指期货IF、IH、IC四个合约的保证金分别为12%、17%、18%,其中沪深300指数期货的保证金也只有10%左右。

第四,2018年股指期货市场中,机构化趋势明显,对冲工具日益盛行,成为资本市场最活跃的品种之一。机构化的趋势明显,市场的投资者结构进一步优化,机构化在整个市场的表现更为明显。中金所2018年1月23日发布公告,决定自2018年1月1日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手,即单日开仓数量不得超过5手,其中单个合约的开仓数量不得超过20手,单个合约的开仓数量不得超过或者超过300手。这一规定的实施,意味着中证500股指期货的做空规模进一步扩张,对市场信心的提振作用明显。

对于2018年股指期货市场的行情,多数机构认为2019年大盘指数将有机会走出一波大行情,行情有望出现“六连跌”,但是仍然要清醒地看到,2019年股市是不是也要走出一波牛市行情?

首先,股指期货的成交量持续萎缩,市场整体投资者热情受到一定程度的打击。在今年4月和5月,成交量连续萎缩,而在下旬时,“六连跌”出现,成交量连续创出新低,到4月6日,成交量大增62%。

再者,2018年6月,股指期货的成交量创出新低,并且继续萎缩,表明市场交易情绪并不活跃。

最后,从技术上来看,股指期货在反弹的过程中,已经积累了一定的“人气”,市场缺少“人气”。而在2018年的“六连跌”之后,市场回暖,成交量继续萎缩,目前的成交量只有8年多来的最低值。