尹期货(肖朝江期货)研究员侯圣琨(中国农业大学管理学硕士),他是北京大学国际经济与市场研究所金融学硕士,曾就职于北京大学光华管理学院。

期货高手何刚认为,从宏观视角来说,股指期货目前尚未看到基本面逻辑的问题,在这样的情况下,行情演绎的原因将成为波动。并且在目前的市场中,整体资金空头比例为57%,说明下跌趋势不会逆转。但从空头角度来说,短线资金对股票的杀跌肯定是杀跌的延续。此外,国内股票市场长期趋势和资金运作规律有一定关系,也有利于股票市场的健康发展。但短期内,空头力量有可能会进一步加剧波动,产生短期的波动。

而这其中,影响股指期货价格的因素除了是当前宏观经济因素之外,还有政治因素、股市因素、央行货币政策、资金流动性因素等。

对于当前的市场环境,王春英认为,当前投资者投资的思路可能是以振荡为主,一是暂时观望,主要是考虑流动性状况,另外也要考虑个股风险因素。

但是在整体估值水平较低的背景下,股指期货的跌幅有限。王春英称,长期来看,股指期货贴水仍然是常态。但是从短期来看,预计市场流动性还将继续收紧,对股票市场的影响还需要动态观察。

那么,这几个因素是否会影响到股指期货的下跌呢?王春英表示,应该不是。

某期货公司副总经理侯圣琨认为,股指期货贴水在一定程度上反应了市场的悲观预期。在经济复苏的大背景下,今年上半年经济数据有可能出现企稳,在经济增长良好的情况下,股指期货大概率会出现较好的表现。

他表示,近期经济整体走弱对股指期货的影响应该是相对有限的。不过,这并不是说股指期货贴水就能够表现出来。股指期货贴水程度有所不同,一是现货指数有升水,二是期货市场已经进入熊市区间。

中金所规定股指期货交易保证金比例为8%,因此,期货公司一般会在实际交易中加仓保证金。但从期现套利角度来看,期指贴水幅度较大,短期内对期指的支撑会相对有限。

多空因素的结合

从投资者交易行为来看,王春英认为,期指对多空双方都没有优势。期指交易是双向交易,无论多空还是空单,均可能出现挂单买入、卖出等情况。对于买方而言,一般来说,价差越大越有利好。但对卖方而言,由于期指价格有较大的风险,其保证金也较高,因此其持仓量通常都较小。

据统计,期指多空双方持仓比例均超过8%,而且期指多空双方都出现较大的持仓量。考虑到期指市场未来预期不佳,投资者存在较高的持仓量和空头持仓比例,因此期指成交量和持仓量相对较小。

侯圣琨认为,随着指数的不断下跌,股指期现市场成交规模缩小,但总体持仓量依然稳定增长,市场整体交易较为理性,投资者对期指的需求较为旺盛。此外,股指期货交易实行保证金交易,投资者需要缴纳的保证金也较少,因此当市场出现较大的持仓量时,投资者可以通过融券卖出股指,但融券卖出的股指期货只要交纳少量保证金即可,大大提高了资金流动性,有助于投资者获取盈利。

因此,在期指对多空双方争夺激烈的情况下,期指市场正处于稳中向好、大涨小跌的行情。