南华期货研究所朱斌表示,上半年大宗商品市场的波动比较大,宏观政策扰动也有所增加。预计上半年大宗商品市场将继续存在一定的波动,包括有色、能源、黑色系以及能化等大宗商品存在可能回调的风险。在此背景下,将坚持长期以来的市场逻辑和观点,坚持以价值投资为导向,从三个方面努力完善大宗商品的衍生品体系。

第一,持续完善能源、航运、大宗商品、农产品、钢铁等行业对外开放政策。其中,对外开放源自于经济全球化战略,在大宗商品中具有举足轻重的地位。在此背景下,与美元挂钩的人民币汇率是其他货币保持固定汇率制度的主要特征。

第二,完善与我国经济全球化战略的双轮驱动。大宗商品市场存在潜在的供应风险,中国对大宗商品供给的调整不具备抑制供求关系的能力。例如,中国经济进入新常态后,对大宗商品的供给增加和需求的减弱会导致大宗商品价格和通胀的上升,进而引发我国实体经济的资产通胀,进而影响到居民收入。

第三,保持好流动性,优化市场结构。中国要坚持底线思维,坚持科学管理,既要能够持续控制好经济增长速度,又要关注大宗商品供给风险和商品价格的上涨。为防止经济运行过快,防止市场出现大起大落,根据国内外市场情况,及时调整外汇、金融衍生品交易,将主要金融市场金融资产纳入中国金融体系,在防范化解金融风险方面进一步发挥重要作用。

朱斌表示,上半年大宗商品市场的波动比较大,主要是受疫情和地缘政治等因素的影响。大宗商品价格上涨,除了受到调控,还会受到商品价格、供应风险、输入性通胀等外部因素的影响。对于宏观经济运行来说,铜、铝、锌、原油、天然气、化肥等大宗商品价格的上涨,会对国内大宗商品的价格造成一定的影响。对于大宗商品市场来说,其价格波动有可能偏离供需基本面,对经济运行带来一定的影响。对于大宗商品市场来说,相关商品价格大幅上涨的可能性比较大,因此可能会出现一些金融资产价格大幅上涨,市场波动比较大的情况。

张凌璐认为,总体而言,上半年大宗商品市场表现突出,波动性比较高。主要原因,一是疫情和地缘政治等影响因素导致大宗商品价格大幅度上涨,包括疫情、地缘政治、供应链、需求等。二是美国等国家对大宗商品的监管政策比较严格,尤其是对中国进口商品采取了限制政策,目前对大宗商品市场的扰动比较大,一些国际大宗商品价格受到的影响比较大,一些国家对某些国家进行贸易保护等,有可能产生一些其他国家的商品价格上涨,也可能带来部分国家的大宗商品价格上涨。三是国外因为疫情控制较好,出口需求比较旺盛,一些国家出现了一定的经济衰退,或者是一些国家出现了金融危机等情况,而这些事件会导致一些国家货币出现贬值,给大宗商品的价格带来一定的影响。

另外,从行业内部来看,张凌璐认为,今年以来,由于上游采矿业和原材料行业出现了一些“错配”,但是随着政策调控的加码,这些行业的业绩会得到一定程度的修复。

“大宗商品市场相对于上游采矿业和原材料行业来说,还是比较健康的。但对于一些上游采矿业来说,存在不确定性。”张凌璐表示,从国内外情况来看,由于前期投资的回报率比较低,且产能利用率不高,原材料勘探量不足,导致了一些中游制造业企业亏损比较严重。

长期来看,张凌璐认为,未来的主要风险在于疫情的扰动。同时,大宗商品价格普遍上涨,其中全球对大宗商品价格的通胀预期较强,一些大宗商品价格可能会出现一定程度的上涨。