九州期货交易所创始人、中国经济网证券期货研究室主任肖元祺告诉中国证券报记者,大连商品交易所在2019年—2020年在经历了两次大牛市之后,基本上做到了“四个阶段”,特别是2019年二季度(2019年2月6日~2019年2月24日),整体的趋势是走牛。在期货市场上,两波牛市大涨是由于现货市场价格较高,商品在期货市场上炒作过于集中,整个市场受到较为沉重的打压,市场价格与现货市场形成了同步的共振,价格在接近的三个阶段,现货市场价格涨幅较小,在进入6月中旬之后出现明显的调整,价格快速下跌,随后在3月初再度反弹,1月初在2月初触及3060元/吨的高点,但市场价格则持续性下跌。

二季度是期货市场的大熊市,在进入6月之后,大连商品交易所再次进行了几次大的调整,主要原因是2018年8月下旬期间先后三次大调整,对投机者进行了第二次大的调仓。受此影响,期间在价格快速回落之后,部分投机者在2020年4月以来陆续布局,以期期货价格的反弹来控制持仓,使得期货价格不断上涨,至6月21日,大连商品交易所豆粕期权m1901开盘即上涨,收盘时涨幅为6.76%。此后在市场出现盘整,价格不断下跌,到8月21日,期权m1901收盘时涨幅为1.93%。

上海中期期货研究所农产品资深研究员吴雷表示,从5月开始,国内现货市场成交明显放缓,菜油、豆粕、棕榈油、白糖等商品的价格大幅下挫,生猪养殖企业受此影响开始收缩,因此目前来看,下半年以内现货市场成交持续走弱,期权M1901与M1901的隐含波动率维持在25%~30%的范围内,为9月以来的最高水平。由于上半年需求增速放缓,下半年以来,国际原油期价也呈现盘整态势,国内期权M1901与M1901的隐含波动率也在30%~50%的区间内波动。

整体来看,市场整体活跃度不佳,市场情绪也在逐渐降温,虽然市场对下半年需求利空已有一定反应,但盘面价格总体维持高位,部分期权成交规模较小,且在成交价格不断下行的情况下,期权成交规模相对较小。吴雷认为,期权成交规模相对较小的原因在于,市场尚未出现大规模的做多投机,看跌情绪仍在,短期波动较大,市场短期内缺乏持续反弹的动力。

展望后市,中信建投期货高级研究员张洋洋表示,目前油厂的挺价心理较为强烈,一旦出现大幅下挫,下游市场在销售旺季期间会更加恐慌,后期也会有小幅度的补库,且LPG期权M1901也有较大幅度下滑,并不建议期权市场参与者继续沽空。

展望后市,华泰期货原油分析师李彦森认为,由于目前LPG基本面仍偏弱,价格受盘面驱动弱化,后期或仍将维持低位振荡的走势。另外,国内大炼化装置的开工率和社会库存压力,在后期检修结束之前仍会处于较低水平。另外,供应面去库存进程有所放缓,短期内LPG基本面支撑偏弱。

纯碱方面,华泰期货研究所高级研究员王彦森分析,近期纯碱市场整体供需较差,业者心态谨慎,价格反弹动能不足,企业出货有所增加,纯碱企业开工率下滑明显,市场看涨情绪较弱,但由于目前市场纯碱库存仍维持较高水平,现货价格波动不大,企业出货速度较快,采购需求持稳,且后期供应面去库存进程将放缓,在成本支撑下,纯碱期货价格上行动力不足。