大豆期货基本面分析报告

每周一至周五,大商所大豆期货市场休市,当周大豆期货市场交投清淡。在美国农业部公布月度供需报告后,CBOT大豆期货市场在周四一度反弹至291.65美分/蒲式耳。大豆期货价格因此反弹。

美国农业部报告显示,美豆种植面积数据显示,截至5月29日当周,美国大豆种植率为98%,高于此前一周的99%,上年同期为91%,五年均值为97%。

由于降雨导致土壤瘠薄,导致作物质量问题。从去年3月份开始,大豆种植面积将低于市场预期,可能会导致美国大豆收割面积增加。预计今年美国大豆收割面积为8920万英亩,低于市场预期。目前的大豆收割进度只有不到70%,之前有报道称美国大豆种植面积减少约10%,这个数据足以说明市场对大豆的供应预期得到进一步利多。

报告发布之前,市场已经消化了未来几个月大豆供应短缺的传闻。美国农业部报告显示,截至5月8日当周,美国大豆收割率为93%,之前一周为94%,去年同期为88%,五年均值为9%。不过,报告还显示,截至5月8日当周,美国大豆优良率为66%,上周为68%,去年同期为72%。

出口需求增加, 阿根廷新季大豆播种结束,新豆销售,促进美豆库存下降,再加上美国大豆出口关税取消,豆油价格受到提振。本周美豆期货止跌反弹,美豆出口销售好于预期,美豆期货价格受到提振。

进口成本上移,中国采购替代增加

自3月初以来,国内豆油进口利润一直保持在450—680元/吨。预计后期,国内进口大豆到港量将明显增加,预计月度到港量将高达750万吨,为近五年来最高水平。

海关总署最新公布的数据显示,5月我国进口大豆707万吨,同比增加37.2%;1—5月累计进口大豆688万吨,同比增加32.8%。今年以来,我国豆油进口利润处于较高水平。但豆油进口总量较高,中国的豆油进口量有限,令油厂难以开足马力生产。截至5月8日当周,我国进口大豆月度到港量达到702万吨,超过去年同期的526万吨,同比增加13%。后期,我国大豆进口量将进一步增加,这将增加国内豆油库存,压制豆油价格。

豆油仍处于消费旺季

近期,国内豆油期货价格止跌反弹,主要原因在于供应端利多支撑。从基本面看,受美豆种植进度加快以及全球大豆库存压力下降影响,中国豆油进口量在4—5月出现显著下降。据统计,5月我国进口大豆到港量为810万吨,较4月980万吨的量减少了28%,与去年同期的660万吨相比大幅减少了20%。不过,豆油库存处于历史同期的低位,这使得豆油价格受到提振。

整体来看,国内豆油库存处于低位,后期供应较为宽松。由于豆油价格上涨,中下游采购的积极性提升,库存处于低位。后期随着豆油去库存的进行,豆油库存压力将明显增加,对价格形成支撑。

国内需求继续下降

豆油市场需求一直是国内市场的重要因素。随着国内经济形势转好,国内居民消费进一步扩张,豆油需求不断下降。2015—2016年,我国豆油商业库存总量为312万吨,较2015—2016年的348万吨大幅下降。与此同时,由于棕榈油价格上涨,国内豆油价格受到抑制,油厂开工率下降,使得豆油的需求下降。