纳指期货直播间是以美联储利率政策为主,不管是指数还是国际黄金,和黄金呈出明显负相关。美联储加息后,中美利率的抬升会间接影响纳指期货的走势,因为纳指期货的杠杆是10倍,对于纳指期货而言,即使加息后,国际黄金价格依然是受制于美联储加息利空。

基本面分析

上周,由于我国财新制造业PMI回升,致使股市出现大幅调整。2月29日,银行间市场流动性骤然紧张,盘面遭遇了跌停,避险情绪高涨。当天,中国证监会宣布将股指期货交易保证金比例由10%上调至20%。本周五,证监会宣布将股指期货交易保证金比例提高到20%,沪深300股指期货保证金比例为10%。这是金融行业的首次对股指期货过度交易。

虽然中国经济下行压力增加,但央行可能将减少公开市场操作,也或增加美联储缩减购债,而中国央行可能会保持现有流动性。因此,我们认为目前市场情绪偏空,中美利差缩窄,对于股市的影响将是中性的。

场外配资限制了股市的波动

我们认为,央行资产负债表规模的调整已经在一定程度上影响股市,而且此次调整实施的背后,是美联储释放缩表信号,缓解市场担忧。由于中国经济增速放缓,央行紧缩预期增强,加之外围市场大跌,A股市场有很大下跌压力。但在熊市中,场外配资限制了股市的波动,反而降低了杠杆资金的投机性,资金利用杠杆的增加会大大降低股市波动。此外,场外配资限制了股市的波段交易,抑制了股市的波动。

美国国债的收益率上升,在一定程度上反映出市场避险情绪攀升,尤其是美股。美债收益率上升通常表明市场避险情绪攀升,但避险情绪攀升对于股市而言,并不能扭转避险的趋势。但是,当前美股的反弹,并不能完全对冲美国经济的复苏,反而会对全球经济的复苏形成冲击,尤其是如果其再度大幅下滑,或是美股处于熊市后期,恐将对于A股市场形成利空。

英国央行放水,中国股市跟涨

在中国央行扩大流动性投放以来,央行持续逆回购投放,导致市场资金不断涌入。此次的操作,显示出央行呵护市场流动性的态度。2018年9月,央行先后两次下调公开市场操作,释放3000亿元的资金。从上周央行在公开市场投放资金来看,整体规模基本与去年同期持平。近期,央行公开市场操作加码宽松,在一定程度上释放了流动性。

结合上周公布的进出口数据,我们发现,进出口数据中,出口增速转负,进口增速下滑,贸易数据中的“报复性”下降预示着中国国内经济存在下行压力。这无疑会对市场情绪造成打压。此外,由于近期人民币贬值明显,人民币贬值幅度较大,我国仍然存在较大贬值压力。从资金面来看,本轮人民币贬值后,美联储为了“保住”美元,降息预期强烈,加之贸易数据持续改善,资金偏紧。

而人民币贬值,体现出我国货币政策的“偏宽松”,将提振市场风险偏好。近日,央行人员在外汇局座谈会上表示,如果继续实施稳健的货币政策,人民银行坚持正常货币政策,不搞大水漫灌,保持物价总体稳定,不搞大水漫灌。这也是连续第三次提及人民币贬值,央行在九月议息会议后的两次发布会上都表示,人民币汇率不存在长期贬值的基础,这也体现了我国宏观政策的“偏积极”。