期货代理合作咨询部经理 彭旭

当前锌的主要矛盾是:

(1)供需过剩问题

上半年国内锌矿供应不足,且临近夏季用电高峰,冶炼厂检修减产明显,致使下半年国内冶炼厂检修减产明显,炼厂出现检修减产的情况。6月份国内冶炼厂检修减产量明显高于下半年,预计7月份国内冶炼厂的开工率将在65%左右,平均开工率在95%左右。

(2)国内锌锭库存累积,出现被动累库

进口锌锭库存近5个月以来快速下降,国内锌锭库存从5月最高的32万吨下降到了5月最低的22万吨,库存的累积也反映了国内下游企业在季节性消费旺季逐步减产的可能。

(3)国内锌锭库存积累的主要原因在于:

(1)锌锭库存累积的主要原因在于:

(2)随着冶炼厂检修减产,冶炼厂库存从5月最高的21万吨下降到了7月最高的24万吨,库存累计减少了4万吨。

(3)短期内供需错配的局面,没有改变。

国内锌锭库存积累的主要原因在于:

(1)环保因素影响,且7月以来冶炼厂检修减产明显,导致下半年冶炼厂的开工率出现被动累库。

(2)国内锌锭社会库存积累的主要原因在于:

(1)国内锌锭社会库存是在7月中下旬以来的持续下滑,从季节性规律看,近三个月内锌锭社会库存累计下降了7万吨,累计减少了3万吨。

(2)海外锌锭减产,使下半年的锌锭库存累计减少3万吨。

(3)8月以来的海外锌锭库存快速下降,使9月末的库存累计下降了13万吨,累计下降了80万吨。

(4)8月国内锌锭社会库存的下降主要原因在于:

(1)全球主要消费大国疫情快速蔓延,导致很多国家的交通、餐饮等服务业相继关闭,且多国的新冠肺炎疫情再度蔓延,市场的恐慌情绪加重。

(2)海外锌锭减产,使9月国内锌锭社会库存累计减少3万吨。

(3)锌锭社会库存从5月中下旬开始逐渐累积,8月后至10月,全球锌锭库存累计减少了550万吨。

(4)国际锌锭库存快速下降,导致9月国内锌锭社会库存快速上升。

(5)中国锌锭库存积累的主要原因在于:

(1)海外锌锭减产的过程仍在进行,但是国内锌锭库存已经累积到一定程度,国家要求企业向外清零。

(2)市场风险释放,欧美股市大跌,造成美元指数和伦锌下跌,进而导致资金的避险情绪上升,对国内有色金属造成一定的拖累。

(3)近期,国内疫情出现反复,限制了部分地区的交通,同时引发了部分地区的社会库存的快速上升,使得后期锌锭的供需出现了错配。

(4)锌锭国内库存加速下滑,说明下游消费有所改善,同时有色市场的现货偏紧,也是推高了国内期货、现货的价格的重要原因。

(5)当下全球锌锭库存下滑,但是国内消费有所改善,说明海外锌锭库存已经降至了一定程度,并且库存下降的速度已经放缓。

(6)后期锌锭国内消费能否复苏仍需时间

(7)国内锌锭库存进入累库周期,有关数据显示,8月国内锌锭社会库存累计下滑了550吨。

本轮锌锭库存的下滑速度可能比较快,基本面上供需矛盾并没有那么明显,但在库存增速的压制下,有色金属上涨却没有持续性。