股指期货直播间已经开启,市场处于全方位的博弈之中。首先,全球贸易争端发生了升级,特别是印度、巴西和澳大利亚,世界贸易争端会走向到多个程度,将引发国际资本、资金、企业和个人层面的市场情绪,进而形成国内股市不确定因素。为应对我国经济快速发展形势,国办将释放稳增长的信号。在资本市场方面,主要采取了一系列措施来稳定市场预期。其中,3月11日,中国央行发布公告称,央行将在2022年一季度末和二季度初将金融机构的准备金余额分别增加1000亿元和2000亿元。本次降准置换MLF,金融机构准备金率从0.5%下调为1%,也就是说释放的长期资金全部转化为MLF。我们认为这对金融机构而言,会是短期的流动性投放。

其次,原油价格大幅回升,市场预期美元会继续走强,而随着美联储加息预期的增强,美元指数有望继续走强。在流动性压力增加,经济景气下行,市场预期美联储加息预期不断加强的背景下,美元指数的回升将成为A股的最主要推动力。

再次,3月12日,美联储发布了一份货币政策报告,预计在下次会议上,美联储将加息25个基点。如果利率水平达到近零水准,将继续实行宽松的货币政策。同时,货币政策年内预计将再加息4次,美联储在今年年底前将会按兵不动。此外,美联储表示,将在今年四季度加息,到明年年中之后,将公布三季度数据,也将会宣布未来几个月的货币政策报告。

最后,从基本面来看,3月11日公布的美国1月通胀数据显示,CPI增速创20年新高。尽管通胀数据对美联储加息预期产生了影响,但从美国经济基本面来看,通胀上升是推动美联储加快收紧货币政策的因素之一。一方面,目前通胀压力与去年12月的大超预期有较大差距,特别是食品和能源价格的大幅上涨,使得通胀压力大幅上升。另一方面,3月11日公布的美国1月工业产出和进口均出现不小跌幅,且1月PPI和PPI还处于高位,这进一步推升了市场的通胀预期。而从国内经济整体数据来看,1月PPI和PPI的剪刀差虽然扩大,但同比依然是负数,表明中下游企业的生产存在收缩的压力。

整体来看,原油价格持续上涨,通胀压力在缓解。从海外供给端来看,虽然OPEC+逐渐退出减产,但其仍在执行减产,沙特等国的原油产量已经触及疫情前的高点。另外,美联储仍然坚持减少购债规模,直到就业和通胀达到目标。此外,从目前的情况来看,美国3月非农数据只是好于预期,就业数据远低于预期,新增非农就业人口也不及预期,美国经济依旧处于衰退期。

市场对美联储加息的担忧情绪有所增加。3月11日美联储公布利率决议声明,将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-0.75%的范围,符合市场预期。

我们认为,美联储加息的预期增加,将会对美债利率产生一定的压力。不过,伴随着货币政策逐步退出,美债利率的上行压力也会逐渐减少。从市场通胀预期的角度来看,去年12月至2月,美国CPI、PPI数据都处于下行区间,这使得市场担忧美联储加息节奏的加快,因为此前,全球大宗商品价格的高涨已经影响到了美国的通胀。