纳指期货直播间是资产管理部“零成本主持”在2016年第七届中国金融期货交易协会春季期货策略会的上午《期货大讲堂》上的专题座谈会上的发言。在会上,参会的有嘉宾,来自金融界、会计师事务所、律师事务所、金融监管总局、资产管理总局等期货行业知名机构,以及代表委员单位、大商所等各类金融机构和机构投资者等多方参与,探讨了当前市场结构、产品结构、投资者结构及投资者结构的一系列问题。

参会小组成员企业投资者代表表示,其实目前铜价格这两年确实受到了一些影响,例如环保限产、电价持续上涨等。不过,随着中国经济的增长,下游需求的增加,铜价也在不断上涨,后期,铜价格也会回升。

中国金融期货交易所铜库存在6月11日公布,最新库存为970吨,日减5吨。在期铜市场上,前期由于贸易商对今年铜的需求较大,因此库存从前期的33吨下降到了6月11日的1220吨。而今年上半年,进口铜有所减少,导致现货市场的整体库存增加了825吨,使得现货市场的现货与期货市场的库存有所增加,但总体还是处在较低水平。从数据上可以看出,目前库存水平在4月末达到了854吨,但今年5月,铜的现货与期货市场的库存量上升了1%左右,目前现货与期货市场的库存量比值处于30%以下。所以目前的库存水平主要是上半年。

今年5月以来,受到了中美贸易关系紧张的影响,现货市场的需求有所增加,但库存水平仍然较高。6月11日,中国已经从欧洲进口了604吨铜,占中国从欧元区进口铜总量的83.4%,其中6月对我国铜进口量为75吨。不过,从市场传言的消息来看,他们并没有更多的证据表明,这是中美贸易摩擦升级的原因,后期,由于中国这个全球最大的铜进口国的国内需求开始减少,导致国外铜的库存增加,从而影响了中国现货市场的供求关系。但是,中美贸易关系紧张已经被中国所掌握,国外库存也已经从5月底的309万吨增加到7月底的67万吨,说明国内的供需关系比较紧张。

后期,为了对冲中美贸易摩擦对我国的影响,估计6月底中国可能会采购一些铜,这就会影响我国的整体进出口贸易量。由于近期国际经济体都在放水,导致我国对于大宗商品的需求出现了明显的回升,这就会造成我国的供需关系偏紧,库存水平比5月中旬的531万吨有明显的上升。当然,从目前的情况来看,由于美国经济的放水,这也会使得中国对于大宗商品的需求增加,从而带动铜价上涨。但是,从目前公布的数据来看,中国进口铜数量开始缩减,这说明铜进口的下降主要是进口商的库存量增加了。这也就意味着,即使中国增加了对于铜的进口量,但是库存的减少也不足以抵消国内的需求量增加。

如果说中国进口减少对于铜价来说是比较直接的影响,那么铜价的下跌就会带动部分铜需求的增加,从而导致铜价的下跌。但是这种影响,还不能用投机的因素来解释,只有目前的市场需求是非常旺盛的,还需要结合宏观经济、国际宏观经济、资金的因素来综合分析。

我们的市场需求比较旺盛,但是这些因素对于铜价的影响会受到更多的影响,一是我国经济的下行压力,二是美国市场的影响。

个人认为中国的经济下行压力是比较大的,毕竟中国经济增速是在逐渐下行的,但是其他方面的因素都在减弱,这都使得我国的经济前景不是很好,全球经济都不太乐观。