股指期货是一种金融衍生品工具，它以现货指数作为标的物进行交易。在股指期货市场中，经常出现一种现象，即期货价格低于现货指数价格，这种现象被称为“贴水”。贴水交易是指期货价格低于现货指数价格的交易情况。将探讨股指期货为什么总是贴水交易，并从多个角度解析这一现象。

一、市场预期

贴水交易的出现通常与市场对未来走势的预期有关。当市场预期未来股票价格下跌时，投资者会通过卖空股指期货来对冲风险。这种行为导致了期货市场供大于求，价格下降，从而形成贴水交易。贴水交易还可能是投资者对未来的悲观预期，使得他们更倾向于卖空期货合约。

二、资金成本

贴水交易还与资金成本有关。在股指期货市场中，投资者需要支付一定的保证金来持有合约头寸。还需要支付利息费用，这是由于投资者借入资金来进行交易。当市场利率较高时，资金成本增加，使得期货价格下降，从而导致贴水交易的出现。

三、交割成本

贴水交易还可能与交割成本有关。在股指期货交割中，投资者需要履行交割义务，即按照合约规定，在到期日时以约定价格买入或卖出一定数量的股票。交割的成本包括股票的购买或卖出手续费、交易印花税等。当交割成本较高时，投资者更倾向于卖出期货合约，从而导致贴水交易的出现。

四、供需关系

贴水交易还与供需关系有关。当投资者对市场看空情绪较高，卖空需求增加时，市场供大于求，期货价格下降，形成贴水交易。市场的流动性和交易活跃程度也会影响供需关系，当市场流动性较低时，供求失衡可能导致贴水交易的出现。

五、套利机会

贴水交易还提供了套利机会。套利者可以通过买入低价的期货合约，同时卖出高价的现货指数，从中获利。这种套利行为可以促使市场回归均衡状态，使贴水交易得以缓解。

股指期货为什么总是贴水交易可以从市场预期、资金成本、交割成本、供需关系和套利机会等多个角度进行解释。贴水交易的出现是市场供求关系、投资者情绪和预期等多种因素综合作用的结果。对于投资者来说，了解贴水交易的原因和机制，有助于更好地把握市场走势和进行风险管理。