道指标普股指期货解说:

沪锡期货行情走势受供给减少以及美元上涨影响,不过,由于通胀仍未完全回落,美联储加息缩表将持续的时间会比预期的更长,美元下跌速度会比预期的更慢。对大宗商品价格上涨提供了一定支撑,但预计仍将承压下行。

随着金属基本面好转,锡价预计会有所回升,但涨幅或受到能源市场持续高涨的影响。

从基本面来看,供应方面,上周三公布的中国官方制造业采购经理人指数(PMI)初值为51.5%,比上月回升0.5个百分点,连续第三个月保持在50%以上,表明中国制造业出现复苏迹象,这将支持制造业回升。但国内有色金属整体表现偏弱,国际铜价自上周五开始震荡下行,目前伦铜跌破400美元/吨关口,接近年内低位,国际铅锌价格也回落。

值得注意的是,进口方面,4月中国精炼锡进口量为22万吨,较3月上升15%。因国内冶炼厂使用进口精炼锡进行加工,进口量增加明显。

需求方面,一方面是随着国内经济重启,投资对金属的需求量将大幅增加;另一方面,欧洲多国已公布的经济数据走弱,市场预期欧洲将出现经济萎缩,加上美联储缩减购债,令美元有所走弱,打压金属的消费,从而对大宗商品价格构成支撑。

截至上周五收盘,伦铜较3月8日收低1.76%,同期伦锌较3月8日收低0.86%,同期伦铅收低0.35%。

虽然当前贵金属的避险功能对金属价格有所提振,但在基本面下滑的大背景下,铜市上方压力重重。

现货方面,上海金属网现货1#铜报价在46180-46250元/吨,周跌270元/吨,升水10-升水80元/吨。

基本面,美联储议息会议召开在即,美元指数小幅回落,加上市场对国内制造业企稳回升预期增强,美元指数小幅反弹。上周五公布的美国4月CPI同比增幅不及预期,核心CPI环比下滑,但消费者物价指数好于预期,显示通胀压力向美联储收紧货币政策的压力转化。不过国内锌锭库存下降,现货升水出现较大变化。另外,在政策下调房贷利率的背景下,部分银行已降低借款额度,从而缓解了银行资金成本压力。但国内锌锭库存小幅减少,现货升水并未明显回落。

供应方面,1-4月国内冶炼厂锌产量为255万吨,同比增加8.5%,产量仍有较大增长空间。根据SMM调研数据,5月份国内锌锭产量为14万吨,预计4月国内锌锭产量仍有进一步增长空间。不过,精炼锌产量不及预期,整体仍处于偏低水平,锌价承压。

3月份我国粗炼综合利润总额为20.42亿元,同比下降22.68%,增速环比下降。一方面,1-4月国内粗炼费累计为679.16亿元,同比下降11.96%,降幅环比收窄。另一方面,4月份国内炼厂加工费为-85.38亿元,同比下降11.74%,环比收窄31.99%。这也说明目前国内精炼锌产量下滑速度偏慢,对精炼锌消费有所支撑。

进口方面,3月份国内冶炼厂出口量为25万吨,同比下降11.98%。受制于3月境外疫情爆发后需求的低迷,外商出于对下游企业高价采购心理的排斥,导致冶炼厂出货意愿明显下滑。不过,由于3月国内冶炼厂的多集中在4-5月份,因此3月出口量在当前国内锌锭库存均值水平附近,锌锭社会库存料仍处于低位。