原油期货阴谋(原油期货事实行情)
图1
4月中旬以来,以史为鉴,WTI油价暴跌逾15%,最低跌至46美元/桶,国内油价也下跌至6.5元/桶,达到了2003年以来的最低水平。而油价的大幅下跌同样也为原油期货的走低埋下了伏笔。
(WTI原油价格历史上最高,跌破40美元/桶的水平)
期货市场分析
在WTI原油期货暴跌前,曾经存在过一个典型的“影子银行”。根据数据显示,2016年末,期货市场上以现货和期货价差距为居高不下,这一现象在WTI原油期货远期合约上表现出来。另一方面,多头主力空头,做多热情更甚。最近几年,期货市场上有一大批的投资者,他们在做多WTI原油的同时,对油价的下跌进行预期管理,取得了较好的投资回报。随着原油价格的暴跌,一批投资者开始趁机沽空WTI原油。
在这期间,由于买涨期权的玩家获利丰厚,产生了卖多WTI原油的赚钱效应,使WTI原油期货远期合约一直上涨,但随着时间的推移,卖方还要承受更高的油价。
此外,当时中行“原油宝”的投资者,在原油宝的选择上更加谨慎。他们在做多WTI原油的同时,还持有“中行“,但是因为没有空头交易,油价一路狂跌,对他们来说,在4月1日WTI原油的合约的交割日中,他们就只有9美元多合约,其他的合约都没有多头交易。
实际上,随着事件的深入,中行已经开立了原油宝的交易账户。“原油宝”这个金融产品,实际上只是银行的一种理财产品,在金融衍生品交易中,它并不涉及期货交易,而是一种风险较高的金融衍生品,其杠杆倍数也高达4倍以上,也就是说它的收益也就会随着行情的下跌而增加。虽然中行原油宝的投资者获利丰厚,但却没有足够的资本去运作这些金融衍生品,在对赌标的之下,损失也是惨烈的。
其次,造成了亏损的主要原因是“原油宝”产品设计上的缺陷。
“原油宝”的设计缺陷
上面提到,中行并没有通过与客户的对赌协议来对冲自己在金融衍生品市场中的风险。而且,投资者既然是中行,不存在亏损的问题,为何没有进行对冲交易?这样做不符合中行在金融衍生品市场中的做空风险管理,虽然有中行在产品设计上有漏洞,但中行还是会有漏洞的。
“原油宝”产品设计中,设计了原油期货的投资风险控制方法,导致金融衍生品的投资门槛高,风险揭示方法的不完整,导致投资者无法进行针对性的投资,亏损的概率极高,只有当原油期货出现平仓或者穿仓的时候,投资者才会有机会进行对冲。
然而,对于投资者来说,中行在平仓的时候不仅要承担保证金的巨大亏损,还要承担合约到期交割的信用风险。“原油宝”事件这件事,在历史上,乃至整个中行的历史上都没有发生过,因此,投资者不应该对中行原油宝事件产生怀疑,而应做好风险管理。
最后,在原油宝这个金融衍生品交易中,我们注意到,中行对于产品设计的缺陷也已经在金融衍生品市场上被抹平。