王亚迪期货(王伟 期货)网分析师在近期调研中表示,期货日报记者在当日调研中发现,国内油脂市场运行平稳,豆油、菜油期现货价格窄幅波动,而且期价涨幅较大,与现货价格形成强烈的相关性。另外,从国际市场来看,“中国等商品进口国需求高涨,南美大豆供应紧张,南美大豆和玉米产量下降,国内贸易环境仍然不景气,油脂期现货价格上涨后,与现货价格形成了一定联动。”王斌说。

在王伟看来,油脂市场价格波动性与现货走势高度契合,是影响期货价格的主要因素。去年以来,全球大豆供应紧张、中国采购全球大豆、国际贸易情况更加紧张,全球油籽丰产,加之美豆天气炒作,导致美豆期货价格持续高位徘徊,导致国内外油脂期货价格价差拉大,国内外油脂价格间套利格局日益明显,令我国期货市场已经有较高的价差套利空间。

“豆油、菜油期货价差拉大,是大豆现货与期货价差拉大的主要原因,市场风险偏好提高,部分机构已经放开对豆油、菜油期货价差的管控,目前我们预期国内油厂大豆压榨量或将在近期明显增加。”王斌说。

王斌表示,今年1月中旬以来,豆油期货价格振荡上行,累计涨幅高达70%,相关性升至0.97,而现货价格高涨,将会对期货价格形成压制。豆油的现货价格和期货价格高度契合,说明油脂产业企业对期货价格的看好,看涨意愿较强。目前豆油期现货价格和期货价格走势高度契合,将为企业利用期货市场进行套期保值提供良好的条件。

此外,王斌认为,由于缺乏现货基准价,农户倾向于用期货市场进行套期保值,从而在贸易商间形成了贸易习惯,油脂企业开展基差交易,对期货价格的认可度较高,期货价格也受到了机构投资者的认可。在市场波动较大的情况下,豆油期现货价格与期货价格有较好的相关性,可以吸引更多产业客户参与套保,推动现货市场价格的合理回归。

王斌认为,在油脂产业链中,最重要的价格形成、交割机制、风险转移是定价的关键。目前,油脂产业链上中游贸易商和下游贸易商参与豆油期货交割,锁定利润,解决库存风险,为现货市场贸易提供最为便捷的方式。同时,油脂油料现货市场价格也很大程度上反映了油脂油料价格的波动,并使得豆油、棕榈油现货价格有较好的相关性。

“虽然目前来看,豆油期货价格与豆油期现货价格走势高度契合,但还不能对行业形成有效应对冲。在油脂油料现货与期货市场交易阶段,应将期现货的关联度放在更加紧密的关系上。”王斌表示,一方面,应将期货价格的定价权与现货价格的锚定关系纳入考虑范围,结合“保险+期货”模式进行对冲;另一方面,应将期现结合、现货价格与上下游行业的关系纳入考虑范围,完善期货价格与现货价格的指数模型,构建好投资组合和风险管理工具,着力满足油脂油料价格波动对实体经济产生的正向影响。

另外,王斌指出,现货贸易的创新模式更多从需求出发,寻求新型的贸易方式,更好地促进豆油与棕榈油的套期保值交易。对于油脂油料产业而言,需要以基差贸易方式销售给上游企业,以弥补豆油与棕榈油价格上涨带来的基差波动风险。“更多的豆油、棕榈油都在使用豆油、棕榈油的基差贸易模式,我们是基差贸易的‘见证者’。