汪新敏期货(葛永敏 期货)总经理刘金鹭

昨日(3月28日)市场早盘利率快速反弹,隔夜利率上行2个基点报1.60%,二季度末时市场情绪相对偏悲观。截至发稿时,2年期国债期货主力合约TF1609报收91.605元,涨1.11%;10年期国债期货主力合约T1609报收96.63元,涨0.96%。

今日A股利率先扬后抑,主要是受到两方面因素的影响。

一是今年初央行行长易纲表示央行将坚持稳字当头,一季度,将维持稳健的货币政策。央行在一季度金融数据发布会上再次提及了二季度货币政策保持流动性合理充裕,不搞大水漫灌。央行也强调了“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”,并指出“将综合采取多种措施,保持流动性合理充裕,引导金融机构有力扩大贷款投放,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,推动实现全年广义信贷‘开门红’”。

二是今年以来,宏观政策与经济基本面上的不确定性因素较多。疫情等多方面因素扰动或将对实体经济产生负面影响。经济发展面临的外部环境更趋复杂,需要逆周期调节,加快落实好已出台的政策,尤其是对市场主体和市场主体,更加坚定信心,坚持稳中求进工作总基调,通过结构性调控、精准滴灌等方式,适度对冲经济下行压力,助力企业生产经营,避免出现产能过剩。今年年初,全国有14个省份公布了2022年第一批中央储备猪肉(猪肉)中央储备猪肉(猪肉)中央拍卖,成交22.5万吨,成交率为98.3%。在猪周期下行压力较大的背景下,后期收储政策的积极性仍存。

三是近期央行政策引导下,市场利率水平开始出现反弹,但从本轮猪周期来看,尽管猪周期拐点已经显现,但猪肉价格反弹幅度和速度仍然不及2018年。

从市场层面上看,市场对下半年猪肉需求能否得到实质性改善的关注,对猪价的反弹走势有着较好的预期。同时,通过观察从5月8日到周五的三天,生猪价格的下跌幅度也达到了80%。但实际上,从目前的趋势看,猪价的下跌并没有超出预期,这主要是因为国内生猪产能的恢复比较缓慢,整体猪价总体的反弹空间也并不大。另外,下半年国内生猪存栏仍将有较好的恢复,生猪存栏量还将不断增加,供应的宽松仍在延续。这意味着,猪价可能面临阶段性的反弹,在后续反弹幅度和速度上,我们倾向于后市猪价反弹幅度可能会低于预期。

四是生猪供应宽松程度有限。一方面,当前生猪供应过剩的格局尚未发生改变。进入5月后,市场已经逐渐进入供应周期尾声,供需将迎来阶段性的宽松。另一方面,虽然随着春节临近,居民节消费旺季逐渐结束,但由于猪肉消费在进入4月份后的淡季仍未明显改善,生猪供应仍未明显改善。此外,农业农村部在近日公布的《农村地区猪肉供给形势分析》报告中指出,能繁母猪存栏量在今年年底达到了9310万头的历史高位,比去年同期下降了15%,这显示当前年内生猪供给出现了严重的收缩,这也是导致猪价反弹的主要原因之一。

总体来看,目前生猪市场的供应依然偏紧,供应充足导致猪价反弹的空间相对有限。随着产能逐步恢复,市场供应充足的格局将进一步强化,但具体上涨力度还是取决于下半年生猪产能的恢复进度,当下处于供大于求的格局中,想要上涨难度较大,还是需要等待一个过程。