期货王丽萍(中信期货 王丽丽)判断市场处于中期筑底阶段。具体而言,国内期货市场整体仍处于牛熊态势中。今年一季度国内期货市场累计成交量是去年同期的68%,同比去年的4%增加11%。但由于国内疫情得到有效控制,以及期货公司风险管理和仓单交易业务受到一定程度的控制,1-2月国内期货市场累计成交量已达到5001.46亿手,同比去年的11%增长1%。受新冠肺炎疫情的影响,国内的期货市场交易更为活跃,已形成部分成交量。

长期来看,在中国经济稳步复苏的背景下,股票现货市场的需求正在增加,债券现货市场的需求也在不断增加。中国经济面临的不确定性,在美联储加息、缩表、欧洲央行收紧货币政策的背景下,国内市场对于后期国内股市的信心将进一步改善。

期货王丽萍认为,今年一季度国内市场经历了两轮熊市,商品期货总体处于一个寻底过程中,金融市场的波动比较明显。一季度国内股市的波动较多,商品期货主要集中在化工、有色金属、黑色金属以及农产品的上半年,基本上在全球经济受疫情影响而出现了较大的波动。

从宏观基本面来看,王丽萍认为,新冠肺炎疫情在国外的蔓延还在持续,对国内经济的影响仍存。国内疫情在全球扩散的过程中,其影响仍然会是阶段性的。而国内疫情出现拐点的可能性在加大。

从产业方面来看,王丽萍认为,虽然新冠肺炎疫情的蔓延会影响相关商品的价格,但考虑到商品价格具有较强的周期性,受全球经济下行、疫情的影响,预计商品价格整体还会呈现稳中偏弱的格局。

期货王丽萍还表示,在此情况下,A股市场的中长期价值投资者将逐步从宏观上寻找价值,尤其是在国内经济企稳的背景下,行业中长期价值投资者会逐步向头部集中。

从短期来看,她也指出,2022年的商品市场整体情况相对较好。今年以来,期货市场波动较大,也与大类资产配置理念密切相关。以煤炭为代表的大宗商品价格表现低迷,铝、锌、镍、锡、锡等商品的期现价格相关性都有一定程度的背离。她说。

总体来看,王丽萍认为,在宏观和微观层面都出现了明显改善,在这些结构性机会当中,首先就是国内需求的改善。具体到煤炭市场,从上周起,煤炭产量逐步恢复至正常水平,在主产地上中下游库存去化阶段,国内煤炭的供需结构得到进一步改善。但由于今年煤制甲醇新增产能持续释放,造成了进口煤量的大幅缩减,从而造成了煤炭价格的大幅下跌。

近期国内市场对国内通胀压力较大,为应对国内疫情出现的新情况,央行要求银行补充资本金,并且加快推动创新创业,提高中小企业、绿色企业的创新能力,特别是企业资产证券化率达到97%,上市公司的创新能力已经逐步增强。这对于实体经济有很大的帮助,商品期货的估值有一定的修复空间。同时,价格的回调也增加了企业盈利、资金紧张的压力。

此外,中信期货认为,今年一季度宏观经济表现好于市场预期,在一定程度上支持了商品价格的上涨。从前5个月的数据来看,通胀回升、基建开工增速保持较高,房地产销售回升等,均对商品价格形成支撑。在预期通胀改善后,加之由于前期商品持续上涨带来的中下游企业利润改善,目前PPI已处于较为合理的水平。随着国内房地产政策松绑,未来PPI有望进入下行通道。