期货邱吉强(邱永富期货)石化产业分析师周金涛表示,塑料期货走弱主要原因在于下游需求端出现了疲软。在成本端,塑料价格存在支撑,而原料端,乙烯价格还存在一定支撑。随着环保等扰动逐渐缓解,前期由于烯烃利润偏低,下游开工率出现回升,目前的PE/PP价差在270元/吨左右,下游接货的意愿明显增强。不过,在供应趋紧,需求端没有改善的情况下,塑料现货价格难以有大的反弹。

周金涛表示,近段时间以来,PP/LLDPE的期货价格大幅上涨,这与近期LPG价格的上涨幅度、上涨幅度有关。目前,随着价格的上涨,PE/LLDPE价差有所修复,虽然LLDPE/PP价格依旧处于历史较高水平,但PE/LLDPE价差的修复仍需要时间。

在这种情况下,塑料市场对化工品价格的大幅上涨会产生很强的驱动力。原油价格上涨将促使成本端支撑作用显现,由于原油价格大幅上涨,后期塑料产品的价格将会受到支撑,而下游塑料制品企业将迎来冬季用量的高峰,一旦价格能够反应下游需求旺季的表现,塑料制品企业的利润将有望进一步提升。

对于PVC产业链而言,2015年以来,PVC价格一直处于较高的位置,这意味着下游产业链利润分配将会出现明显改善,聚烯烃行业仍将面临较大的库存压力,这也将会对整个产业链产生较大的压力。目前,已有接近一半的企业对近期行情持乐观态度,但仍有部分企业认为目前塑料价格上涨后已出现了阶段性回调。

作为聚烯烃的上游,石化企业的利润可观。根据我们对行业利润的测算,吨聚烯烃利润在600元/吨左右,如果油价在成本支撑下短期大幅上涨,则会在吨聚烯烃行业利润大概率转正后将维持在500元/吨附近,对应油制聚烯烃加工利润在1500元/吨左右,如果油价大幅上涨,则会增加聚烯烃行业的生产成本。在此情况下,聚烯烃生产商将大幅提高生产利润,进一步挤压煤制聚烯烃企业的生产利润。这也就意味着,在油价处于较高位置的背景下,一旦聚烯烃价格明显回调,其利润将会明显缩减。

美联储加息预期下,我们预计2015年下半年大宗商品将大幅走弱,化工品价格将会受到抑制,尤其是工业品价格将受到抑制。

从PE下游的开工情况来看,当前检修装置有所增加,而下游开工率有所下降。从季节性来看,1—2月PE装置检修较少,3—4月检修较多,检修后预计产量将有所减少,但相较于往年同期,检修数量减少的速度较慢,并且预计后期供应将会增加。2015年1—2月PE产量为222万吨,较去年同期减少23万吨,较2014年同期增加8万吨,增幅达12.9%。同时,截至2016年2月,PE下游开工率为73.7%,较2014年同期下降0.8个百分点。由于2014年下半年国内石化装置检修增加,预计聚乙烯下游开工率将有所减少,但PE在1—2月检修较少,因此,2015年上半年聚乙烯下游开工率或将出现小幅下降。

前期,受国内外宏观经济复苏、石化库存低位、石化价格走强等因素的影响,甲醇价格一路走高,从去年年初的低点最高点已反弹了150—250元/吨。由于受国内经济增长下行的压力影响,2月下旬以来甲醇价格强势上行,加之甲醇价格较低,甲醇价格易涨难跌,从而抑制了塑料、PP、PE等下游行业开工率的提升。