蒋士波期货(蒋世波 期货)总经理:副总经理

上市至今,2021年豆粕期货与现货价格走势之间的相关度,在油脂油料、棉花、棕榈油、PTA、铁矿石期货等品种上均保持着密切的关联度,其中,PTA、甲醇、纯碱期货在对PTA、甲醇等相关品种的期现货市场交易活跃。截至2021年年底,PTA、甲醇期货的主力合约价格分别为4882元/吨、2329元/吨、2059元/吨,对应PTA和甲醇期货的交易单位分别为:10吨、10吨、1万手。

其中,PTA期货主力合约价格从上市至今的近13年时间里累计上涨2倍,表现十分突出,两者的价格走势基本一致。尤其在进入2022年后,上证指数跌至7400点,跌幅超过7%,同样是PTA、甲醇价格的“万绿丛中一点红”。

业内人士认为,近期国际油价上涨,是因为俄乌局势影响,国际油价受到影响。为应对“地缘政治”带来的油价波动风险,以PTA为例,PTA作为一种“加工原料”,受油价影响较大。据介绍,原油价格影响PTA生产成本,PX价格与PTA价格的相关度在0.9以上,因此PTA价格的波动对PTA价格也会有一定的影响。

对此,魏峰认为,在供需双弱的格局下,如果PTA生产利润大幅压缩,那么市场可能会提前提前消化原料成本上涨的利空因素,特别是低加工费及高加工费的背景下,PTA生产企业生产装置的运行压力都会比较大。如果加工费维持在高位,那么加工费修复的时间可能会延后,对于PTA而言,则会面临较高的加工费。

对此,某期货分析师王璞也表示,在“地缘政治”风险较高的时期,通过PTA、甲醇等能化品种期现价格走势对相关期货品种价格走势进行判断,并不一定要存在基差和绝对价差的套利机会。但长期来看,在成本高企的环境下,化工品作为与原油相关性较高的品种,其走势相对稳定,因此在判断好原油与PTA价格走势时,一定要保持谨慎。

对于PTA、甲醇期价走势,南华期货高级分析师顾双飞表示,原油价格是基差定价的基础,两者价格走势相关性非常高,二者走势趋同。如果原油价格大幅走低,导致PTA、甲醇、甲醇期货价格同向波动,则PTA和甲醇期价存在一定的基差走强驱动,且两者期货价格走势具有联动性。但目前,原油价格走低对期价的利空影响已经被市场充分消化,未来PTA和甲醇期货价格走势可能会有反复。

对于后期走势,顾双飞认为,短期原油价格将继续高位波动,PTA期货主力合约价格或已现回升迹象,但对未来价格回升空间存在担忧,建议以振荡偏多思路应对。

朱彤表示,近期PTA和甲醇价格出现大幅下跌,基本面和现货市场近期均出现较大的利空消息,但是市场主要看空的驱动力已经减弱,下方利空主要看基本面和宏观因素,短期在流动性趋紧、去产能预期和去产能预期下,PTA和甲醇价格偏弱概率较大。

期货市场资金回流

对于短期行情,顾双飞表示,化工板块应该把握阶段性机会,重点关注市场情绪,中期看估值位置,中期看景气度。

具体到行业来看,目前PTA行业已经进入传统旺季,需求旺季已经出现,未来PTA和甲醇的价格走势将强于上游,后者受需求的刺激,存在补涨预期,长期看估值水平将抬升。