开篇

2月26日早盘，国债期货市场出现大幅跳水。早盘时段，多数品种跌幅均超过1%，其中10年期国债期货主力合约T2306下跌1.18%，5年期国债期货主力合约T2303下跌1.23%。

市场动荡原因

1. 资金面紧张

近期央行持续进行逆回购操作，试图平抑市场资金紧张。由于企业月末资金需求较大，以及部分金融机构流动性偏紧，市场资金面仍较为紧张。资金面紧张导致国债期货市场融资成本上升，加剧了期货价格下跌。

2. 利率预期上升

市场预期2月LPR（贷款市场报价利率）将小幅上调。LPR是商业银行向企业和个人发放贷款时的基准利率。LPR上升意味着企业借贷成本上升，进而抑制企业的投资和扩张。利率上升预期打压了对长期债券的需求，从而导致国债期货价格下跌。

3. 监管趋严

近期监管层持续出台政策收紧金融行业监管，包括加强影子银行和信托资产证券化监管。监管趋严收紧了资金流动性，增加了金融机构的违约风险。市场担忧金融风险加大，导致对利率敏感的国债期货价格下跌。

市场后续展望

1. 资金面或继续紧张

近期央行净投放资金有限，市场资金面紧张局面仍未有效缓解。预计资金面紧张仍将对国债期货市场带来压力。

2. 利率预期趋稳

市场对2月LPR小幅上调的预期较为充分。如果LPR符合预期上调，则市场利率预期将趋于稳定，对国债期货市场的影响可能会逐步减弱。

3. 监管趋严将持续

监管层收紧金融监管的政策导向不会改变。监管趋严将继续对金融行业流动性造成影响，对国债期货市场产生利空压力。

投资者应对策略

1. 控制风险

国债期货市场波动加大，投资者应控制头寸大小，谨慎操作，避免过分追涨杀跌。

2. 分散投资

投资者可考虑将部分资金配置到其他品种，如商品期货或股票，以分散投资风险。

3. 关注宏观数据

投资者应关注宏观经济数据，如经济增长、通胀和制造业 PMI 等。这些数据将对市场利率预期和资金面状况产生影响，从而影响国债期货价格走势。