陈浩 期货(新世纪期货 陈浩) 蒋文伟 股指期货(新世纪期货 吴鑫) 王涛

昨日A股市场和商品盘全线下跌,由于重中之重的金融风险压力明显,此前国内金融监管加强,PPI创下历史新高,通胀抬头令市场担忧经济不稳,但此次却并非。昨日大盘破位下跌,一是恐慌性抛售,对于金融风险担忧形成共振,二是前期涨幅过大,获利盘解套抛售。所以,昨日大盘大概率冲高回落。

昨日国务院常务会议定调货币政策,稳定经济大盘,再次重申金融服务实体经济的目标。从长远的考虑,就是确保经济平稳健康发展,稳中求进,要实施好长期、适度、积极的财政政策和稳健的货币政策,对经济运行提出更高的要求,保持经济运行在合理区间。此外,中央对房地产市场的支持力度将会有加大。房地产数据目前仍然低迷,经济复苏存在巨大不确定性,接下来央行是否加码MLF仍是关注的重点。在《大宗商品:上调对PPI的影响》中我们分析了两个核心因素,第一,PPI维持在较高位置,供需矛盾缓和;第二,CPI同比和环比双双创下10年新高,通缩压力加大。PPI环比、同比继续上升,为主要原因。在本轮PPI高企和供给侧改革,和二季度以来的高基数影响下,PPI仍然维持高位,生产资料价格上涨压力仍在,为这轮大宗商品上涨增添压力。所以,在此情况下,工业品仍面临较大的上行压力。

从投资角度来说,虽然国内供给侧改革加强,但是商品还是由于高位回落,国内商品还是由于需求增长承压。宏观经济从下行压力转为增长压力,这是商品走强的最根本原因。有分析称,本轮大宗商品上涨主要受到国内需求拉动,原油、工业品以及农产品价格表现抢眼,刺激国内CPI上行。因此,本轮大宗商品上涨背后的主要逻辑来自于供给侧改革。

目前来看,国内外的大宗商品出现了一波调整,主要受到宏观经济预期好转和原油价格回升的影响,全球股市上涨带动全球商品需求回升。

从供需来看,近期国际原油价格的上涨将带动全球大宗商品的需求上升。此外,目前对国内影响最大的仍然是消费。从原油价格的走势来看,未来的经济预期也会对原油需求产生影响。综合来看,当前国内大宗商品需求的回升,对现货市场的价格具有一定支撑作用。在PPI还未真正转正的情况下,国内大宗商品还面临调整压力。

上周末,美国总统特朗普签署行政令,将提名为联邦政府下属的州长,该行政令已获参议院批准。在联邦政府制定行政令的期限将至明年1月底。特朗普签署行政令,将取消向共和党人颁发的“票数”,允许联邦政府提供更多的财政刺激和支持,使经济更加有序地展开,从而帮助经济复苏。而在美国大选之前,特朗普退出众议院,这一事件又刺激了市场的情绪,市场关注未来参议院是否会通过新一轮刺激法案。在资金面上,国际原油价格的大幅上涨,带动全球大宗商品价格普遍上涨。但是,在需求端需求相对疲弱的情况下,也难以持续。需要注意的是,如果原油价格持续上涨,那么对于工业品的价格也会产生不小的抑制作用。

从货币角度来看,自从9月6日欧日央行货币政策会议宣布维持现有的低利率以来,美元持续走低,在流动性宽松的大环境下,货币宽松趋势料难以扭转,对大宗商品形成较强支撑。