联邦利率，又称联邦基金利率，是美国中央银行（美联储）为 overnight 贷款设定的目标利率。利率变动对经济和金融市场具有重大影响。联邦利率期货是一种金融合约，允许投资者对未来利率变动进行投注。通过分析联邦利率期货价格，我们可以推导出市场对未来加息概率的隐含预期。

什么是隐含加息概率？

隐含加息概率是指联邦利率期货价格所反映的特定日期加息的可能性。这种概率是通过比较不同到期日的利率期货合同价格计算得出的。

如何计算隐含加息概率？

隐含加息概率的计算涉及使用期货合约的利率和到期日。假设我们有两种利率期货合约：

• 合约 A：到期日为 6 个月，价格为 98
• 合约 B：到期日为 12 个月，价格为 97

我们假设当前联邦利率为 0.5%。

我们需要计算每份合约的年化收益率：

• 合约 A：年化收益率 = [(1 - 98/100) / (98/100) 2] 100% = 1.02%
• 合约 B：年化收益率 = [(1 - 97/100) / (97/100) 2] 100% = 2.04%

我们可以推导出 6 个月内加息 50 个基点的隐含概率：

• 隐含概率 = (合约 B 年化收益率 - 合约 A 年化收益率) 100% = 1.02%
• 6 个月内加息 50 个基点的隐含概率为 1.02%。

隐含加息概率的用途

隐含加息概率为市场对未来利率变动的预期提供了有价值的见解。投资者可以使用这些信息来：

• 调整投资策略：预测利率变动可以帮助投资者管理风险并优化回报。
• 对冲利率风险：利率期货可用于对冲投资组合的利率风险。
• 了解市场情绪：隐含加息概率反映了市场对经济和美联储政策的整体预期。

局限性

虽然隐含加息概率是一个有用的工具，但它也有一些局限性：

• 不确定性：隐含概率基于市场预期，而市场预期可能不准确。
• 流动性风险：利率期货市场可能流动性不足，导致价格波动。
• 历史数据：隐含概率基于历史数据，可能无法准确反映未来的变动。

联邦利率期货隐含加息概率是预测利率变动的一个重要指标。通过分析这些概率，投资者可以深入了解市场预期，并据此调整投资策略和管理风险。重要的是要了解隐含概率的局限性，并在决策中纳入其他信息来源。