国债期货 基差交易(国债期货基差多头交易策略)国债期货观点:预期引导利率下行,债市情绪依旧偏弱(1)成交持仓:T、TF、TS当季成交量分别为147974手、5845手、74490手,1日变动-3870手、-2861手、-491手,持仓量分别为11377手、26763手、7095手,1日变动-1094手、-11手、-773手;(2)跨期价差:T、TF、TS当季-次季价差分别为0.400元、0.470元、0.310元,1日变动-0.000元、-0.005元、0元;(3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.585元、100.730元、303.785元,1日变动-0.095元、-0.015元、-0.015元;(4)基差:T、TF、TS当季基差分别为0.488元、0.400元、0.171元,1日变动-0.002元、-0.001元、-0.025元;(5)昨日央行开展100亿元7日逆回购操作,当日有200亿元逆回购到期。逻辑:昨日,国债期货全线收跌。截至收盘,T、TF、TS主力合约分别下跌0.13%、0.21%、0.28%。昨日,随着期货走弱,期债延续前一日的强势,再度逼近前期低位。我们认为,经济复苏在托底预期之下,期债价格继续下行空间有限,预计期债价格将维持偏弱震荡。我们仍然预计,后期债市将迎来利率下行周期,关注通胀预期是否继续走高。操作建议:观望,关注资金面变化。风险因子1)疫情扩散;2)中美关系;3)海外疫情变动超预期;4)货币政策。

一周前,财政部数据显示,今年一季度全国一般公共预算收入5963.37亿元,同比增长9.8%。当季一般公共预算支出近7800亿元,同比增长11.1%,增速较前一季度有所回落。数据显示,3月财政收入同比增速较上年同期回落3.8个百分点至7.5%。其中,一般公共预算支出近8800亿元,同比增长近1.1%,增速较前两个月明显回落。3月地方政府新增专项债发行2.9万亿元,同比增长13.7%,增速较前两个月明显回落。财政政策发力以来,一季度地方政府专项债发行增速较前两个月明显回落,截至3月末,一般公共预算支出近1.6万亿元,同比增长9.8%。3月全国一般公共预算收入7584.57亿元,同比增长9.5%,增速较前两个月明显回落,增速较前两个月明显回落。我们认为,在3月政治局会议上,继续释放积极信号,虽然中央经济工作会议强调要“努力实现全年经济社会发展预期目标”,但是经济发展面临的外部压力明显增大。如果后期中央经济工作会议如期释放积极信号,可能也会对冲财政政策发力对经济的影响。

周五公布的一季度宏观经济数据来看,市场普遍预期今年二季度国内GDP增速将回落至8%左右,前值为7%左右。不过,最新公布的中国2月CPI同比增速为2.3%,较前值回落0.6个百分点。与此同时,美联储的货币政策已经开始转向。