在期货交易中，持有成本是一个关键因素，因为它会影响交易的盈利能力。持有成本模型描述了持有合约所需支付的成本，包括利息、仓储和机会成本。

成本模型

成本模型将合约的持有成本细分为利息和仓储成本：

• 利息成本： 指为持有合约而借入保证金的利息费用，由无风险利率（例如 Libor）和保证金率决定。
• 仓储成本： 指持有合约所需支付的仓储费用，包括保险、保管和运输费用。

成本模型的优点在于其简单易用。它忽略了机会成本等因素。

存货模型

存货模型考虑了持有合约的机会成本，即如果资金没有用于期货投资，本可以赚取的收益。存货模型将持有成本分为以下部分：

• 利息成本： 与成本模型相似。
• 仓储成本： 与成本模型相似。
• 机会成本： 指持有合约而放弃投资其他资产的机会成本。

存货模型更复杂，但它提供了更准确的持有成本计算。

比较

下表比较了成本模型和存货模型：

| 特征 | 成本模型 | 存货模型 |

|---|---|---|

| 计算复杂度 | 相对简单 | 相对复杂 |

| 成本成分 | 利息、仓储 | 利息、仓储、机会成本 |

| 准确度 | 有限 | 更准确 |

在选择合适的持有成本模型时，应考虑以下因素：

• 时间范围： 短期持有通常需要成本模型，而长期持有则需要存货模型。
• 合约类型： 不同合约类型的持有成本差异很大。
• 保证金条款： 保证金条款会影响利息成本。
• 交易策略： 不同的交易策略对持有成本敏感性不同。

应用

• 评估交易盈利能力： 持有成本是交易盈利的关键决定因素。更低的持有成本可以提高交易的盈利能力。
• 风险管理： 持有成本可用于评估仓位的风险水平。较高的持有成本可能需要更保守的风险管理策略。
• 仓位优化： 通过优化持有成本，交易者可以最大化其交易的效率。

例子

假设一个交易者持有价值 10 万美元的石油合约，保证金率为 10%。

• 成本模型：

  • 利息成本：1.5% × 10 万美元 × 90 天 / 360 = 375 美元
  • 仓储成本：5 美元 × 90 = 450 美元
  • 总持有成本： 825 美元

• 存货模型：

  • 利息成本：同成本模型
  • 仓储成本：同成本模型
  • 机会成本：4% × 10 万美元 × 90 天 / 360 = 1,000 美元
  • 总持有成本： 1,825 美元

在该示例中，存货模型计算得出的持有成本高于成本模型，因为考虑了机会成本。

期货持有成本模型是期货交易中的一个重要工具，可用于评估交易盈利能力、管理风险和优化仓位。根据合约类型、交易策略和时间范围，选择合适的持有成本模型至关重要。通过理解成本模型与存货模型之间的差异，交易者可以做出明智的决策，提高交易的成功几率。