上海期货2015(上海期货2021年7月20日铜价)沪铜期货(上海期货5月20日铜价)期权策略逻辑有以下几点:

第一、铜价上涨的来源主要是成本端,而非供应端,而铜价下跌的根本原因在于美联储紧缩周期下,美国通货膨胀攀升,迫使美联储进一步加息的预期增强,实际利率的降低,美元贬值导致资本外逃,为铜价上涨提供了充足的流动性。而美联储加息意味着大量资金流入美国,因此导致美元贬值,相应将推动铜价上涨。

第二、因为铜价下跌,美联储加息会导致美元贬值,由此增加出口商的竞争力,从而引发国际铜价上涨,因此铜价上涨有利于铜企减产,提升铜价上涨的动能。

第三、铜价上涨的主要原因在于铜矿供应大幅增加,以及世界铜消费逐渐好转,因此铜价上涨对下游加工企业的影响较大。因此,作为精铜行业的生产型企业,我们可以看到其铜精矿的供应往往集中在长单的进口量中,而在精炼铜供应不减少的情况下,需求方将出现明显增加,因此价格上涨则更加有利于铜价上涨。

第四、铜的进出口量可能出现下降,而进口量可能增加。以中国为例,根据海关总署公布的数据,2020年1—6月,中国累计进口铜累计为135.15万吨,同比增加59.49%。而自3月开始,进口铜总量持续出现下滑,6月中国进口铜矿量为267.7万吨,环比下降7%。由此可见,2019年的进口量是同比下降的,且进口均价在4月下降到53美元/吨。而据测算,2020年的进口均价为55美元/吨,将为铜价上涨提供充足的流动性,促进铜价上涨。

第五、铜的下游消费需求表现良好,例如房地产、汽车等,其中房地产相关的消费占比从去年同期的15%,提升至20%。同时,建筑、机械等下游行业的景气度不断提升,电缆、建筑、光伏等下游行业的复苏明显。根据wind数据,在2019年6月中旬至7月中旬,中国电线电缆、导体和铜板带导体的开工率分别为78%、85.3%、73.9%,同比分别增长25.4%、24.0%。

综上所述,尽管在需求方面,中国需求的表现不如人意,但市场经济的发展还是要继续保持较好的增长,所以说铜的下游消费表现良好,但随着今年铜价上涨后,下游企业的开工率也会出现较大幅度的上涨,但下游需求面仍不容乐观,尤其是房地产行业的景气度很弱,汽车行业的景气度也不理想。

铜价大跌主要受四大因素影响

从国内宏观经济来看,目前中国经济和国际经济还在继续复苏,我国经济的恢复也有赖于这样的机遇,全球经济都还在持续复苏。国内的铜需求主要是房地产、汽车等行业的景气度提升,但这其中,房地产的低迷程度、汽车行业的复苏、汽车行业的复苏等都非常明显,再加上国外的铜矿产能并没有释放,所以铜价下跌对下游企业的打击更大。而对铜的下游行业来说,房地产和汽车行业的复苏对铜的消费增长是有支撑的,经济企稳回升对铜下游消费也是有提振的。

从进出口来看,从4月的中国进口数据来看,国内4月未锻轧铜及铜材、铜材以及铜管出口均有不同程度的增加,进口增长较快的是铜材,目前来看铜材与铜材均已经达到了6年来高位水平,由于国内铜价与其他下游产品相比,处于高估,因此进口锌精矿的数量仍然存在。