国债期货 基差 净基差(国债期货的基差)

无风险利率(国债期货的基差)

目前,期债的隐含利率水平处于历史偏低水平。以当前的水平计算,国债期货隐含利率将低于未来10年期国债利率。上证50ETF期权隐含波动率则位于100%附近,但为负(含波动率)。从历史上看,当股市上涨时,投资者会追逐股票,而国债期货上涨时,股票指数也会上涨。因此,历史上认为,当股市下跌时,国债期货下跌往往是比较容易发生的事件。在利率快速上升时,投资者就会主动加仓,使得收益率的上升与下跌之间趋于平衡。

国债期货的“日历价差” 远期利率 长端利率 通胀 周期 收益率

近几个月来,国债期货一直处于一个相对稳定的水平,是投资者进行国债期货交易的重要参考。今年8月6日,国债期货价格升至98.650,接近于目前水平。而10月7日,国债期货价格上涨1.1bp至91.250,接近于近期水平。

市场人士表示,受疫情影响,全球经济增长放缓,加上各国央行扩大了市场对经济衰退风险的担忧,带动全球股市、大宗商品普遍走低。从十年期国债期货持仓量来看,除了2013年以外,今年的9月2日、8月7日和9月30日的持仓量分别有1330手、3300手和1383手。同期,国债期货的持仓量分别为14889手、5323手和1382手。

本次国债期货的多空持仓量增加,与当前宏观经济悲观、疫情二次爆发、供给压力增大等因素有关。9月8日,中国银行间市场上至交易所间市场的成交量为24095手,较上周增加3783手;当日持仓量为38636手,较上周增加421手;而当日成交量为22637手,较上周增加1684手。国债期货持仓量的增加,对价格有一定的支撑作用。

市场人士指出,短期内,在全球经济承压、美联储启动加息后,市场资金面将有所改善。不过,由于市场基本面短期并无太大变化,市场交易热情较为谨慎,国债期货可能难以再现久违的强势格局。

量化宽松对流动性的影响还将持续

实际上,在三季度,尽管疫情造成全球经济萎缩,但是欧洲货币宽松政策的延续、美国经济数据持续改善等一系列因素,使得市场对于流动性趋紧的担忧有所减弱。

8月7日,由于美联储货币政策委员会将于9月中旬举行9月议息会议,因而届时将公布最新的利率决议。而受海外市场动荡影响,8月7日美债期货、期权开盘后全线下跌,盘中最低跌至0.0208%,波动幅度达1.22%。

6日,美联储公布经济状况褐皮书报告,美国经济短期放缓,美联储称经济“活动正在放缓”,而企业、家庭和国家银行仍认为经济活动会保持扩张,不过对通胀的担忧缓解。

除了以上因素外,宏观经济和流动性状况对美债期货的影响也将持续。从目前的经济数据来看,7月美国经济数据虽然企稳,但是增速回落,8月消费者信心指数不及预期,并创下9月以来的新低。8月失业率依然处于历史高位,通胀压力依旧存在。

当前,美国经济的基本面和流动性状况均处于偏宽松状态,而股市基本面并未得到明显改善。