期货合约是一种标准化的金融合约，代表了在未来某个特定日期以预先确定的价格买卖一定数量的标的资产的协议。标的资产可以是商品、股票、债券、外汇或其他金融工具。

何为标准化合约？

标准化合约意味着所有同类期货合约具有相同的合约条款，包括：

• 合约规模：每个合约所代表的标的资产数量，例如 100 盎司黄金或 1000 桶原油。



• 到期日：合约到期并必须履行买卖义务的日期。
• 交易单位：每次交易的最小合约数量，例如 1 手。
• 质量等级：标的资产的特定质量或等级，例如伦敦金条市场协会 (LBMA) 的黄金质量标准。
• 交割地点：标的资产交割的特定地点，例如纽约商品交易所 (COMEX)。

为什么每个期货合约的价格不同？

尽管期货合约是标准化的，但不同合约的价格会根据以下因素而有所不同：

1. 到期日期：临近到期日的期货合约通常比远期合约价格更高。这是因为较近期货反映了标的资产的即期价格，而远期合约包含了对未来价格走势的预期。

2. 标的资产的供需关系：如果商品的市场供不应求，该商品的期货价格将高于均衡价格。相反，如果市场供过于求，价格将低于均衡价格。

3. 持仓量：如果大量投资者持有某个期货合约，需求增加将推高价格。同样，如果大量投资者平仓，供应增加将导致价格下跌。

4. 基准价格：期货合约的价格与标的资产的现货市场价格之间存在一定的基准价差。基准价差受到多种因素的影响，包括季节性因素、仓储和运输成本以及市场情绪。

5. 市场波动性：如果标的资产的价格波动较大，期货合约的价格波动性也将更大，因为期货市场包含了对未来价格走势的预期。

举例说明

以下示例说明了到期日期和基准价差如何影响期货合约价格：

• 油价期货合约
  • 2023 年 4 月到期的合约价格为每桶 80 美元。
  • 2024 年 12 月到期的合约价格为每桶 85 美元。
• 黄金期货合约
  • 当前的金条现货价格为每盎司 1800 美元。
  • 当月到期的期货合约价格为每盎司 1805 美元（基准价差为每盎司 5 美元）。
  • 6 个月后到期的期货合约价格为每盎司 1815 美元（基准价差为每盎司 15 美元）。

由此可见，期货合约虽然是标准化的，但其价格会根据到期日期、标的资产的供需关系、持仓量、基准价格和市场波动性等因素有所不同。