导言

期货交易中，升水损耗是一个经常被忽视的隐性成本因素。它指的是期货合约价格高于其对应的现货价格，造成持仓期间的价值流失。理解升水损耗至关重要，因为它可以对期货交易策略和收益产生重大影响。

升水损耗的成因

升水损耗产生的原因多种多样，包括：

• 储存成本：期货合约通常涉及标的物的储存，而储存会产生成本，如仓储费、保险费和利息成本。



• 融资成本：持有时，期货合约需要资金保障，如果期货合约采取融资交割的方式，则需要支付利息费用。
• 时间价值：期货合约的价值会随着时间的推移而减少，因为标的物离交割日期越近，其价值就越接近现货价格。
• 流动性溢价：期货合约比现货交易更灵活，流动性更高，这增加了期货合约的价值，从而导致升水。

升水损耗对交易策略的影响

升水损耗对期货交易策略产生了重大影响。它可以影响以下方面：

• 持有期：升水损耗会随着持有期的延长而增加，交易者应根据升水的程度和持有期调整其交易策略。
• 交易方向：在升水较大的情况下，买入期货合约可能比卖出期货合约更有利，因为升水损耗将抵消部分买入成本。相反，在升水较小的情况下，卖出期货合约可能会更加有利。
• 套期保值策略：升水损耗会对套期保值策略产生影响，因为套期保值策略依赖于期货合约和现货价格之间的关系。升水损耗可能会扭曲这种关系，导致套期保值策略效果降低。

降低升水损耗的策略

交易者可以通过以下策略来降低升水损耗：

• 选择升水较小的合约：交易者应选择升水较小的期货合约，以减少随着时间的推移而产生的价值流失。
• 缩短持有期：持有期越短，升水损耗越小。交易者应根据市场条件调整其持有期，以最大限度地减少升水成本。
• 考虑交割方式：融资交割方式会产生利息费用，从而增加升水损耗。交易者可以考虑采取实物交割方式，以避免利息成本。
• 套期保值：通过套期保值策略，交易者可以抵消期货合约的升水损耗和其他风险。套期保值策略涉及同时买入期货合约和卖出相关现货合约，以锁定价格风险。

升水损耗是期货交易中一个不可忽视的隐性成本因素。它是由储存成本、融资成本、时间价值和流动性溢价等因素造成的。升水损耗会对交易策略和收益产生重大影响，交易者应了解升水损耗的成因和影响，并采取措施降低其成本。通过选择升水较小的合约、缩短持有期、考虑交割方式和实施套期保值策略，交易者可以最大限度地减少升水损耗，提高其期货交易的收益率。