期货远期升水(期货远期升水做空)与基差、远期贴水(期货远期贴水做多)是基本相同的,升贴水的收敛与贴水的收敛在逻辑上也存在差别,但无一例外都是正常的情况下。当市场预期商品的供需趋向紧张时,如果说现货的供需过剩情况是宏观经济的表现,那么期货远期升水的收敛可能会被忽视。而且当市场预期大宗商品市场的供需不平衡,货币宽松的状态下,期货远期升水的收敛程度通常会变成升水。如:当货币宽松,市场经济增长预期乐观时,就会加剧期货远期升水的收敛。当市场预期利率下降时,会导致期货远期升水的收敛,反之,则会使期货远期贴水的收敛。

期货远期升水的收敛与基差、远期贴水的收敛有相似之处,下面我们主要介绍有以下几个原因:

1、 期货远期升水与基差

期货远期升水的收敛主要受现货和期货两个市场的关系,现货是期货的核心,期货的价格代表了这个市场的商品,基差代表了这个市场的商品的未来的商品的价格。这个基差与现货的基差不一致,而期货的价格代表着这个市场的商品未来的价格。基差和期货价格存在着一定的价差关系,即现货价格的基差。基差为负时,价差为正;基差为正。基差为负时,价差为负。

2、 远期升水与基差

在远期升水的收敛、基差为正的情况下,期货远期升水的收敛会被压制。原因在于期现价差随着远期基差的收敛而收敛,这种收敛会导致基差收敛。这种收敛容易发生在现货和期货市场。同时,远期升水的收敛也会导致基差收敛。那么远期升水的收敛是基差收敛吗?会不会在现货上又会产生期货的升水。很简单,基差是一种收敛,但是因为期货与现货的价格波动幅度是不一样的,因此,远期升水的收敛更多基差的收敛,这是由于期现价差收敛的收敛。

3、 远期升水的收敛与基差

远期升水是基差收敛吗?我认为不是的,因为升水收敛也是基差收敛。

远期升水的收敛主要是基差收敛的结果。基差收敛的结果,是基差远期基差趋于收敛,这也是为什么我们会将升水长期化的道理,就是基差的收敛被认为是有基差的。但是我们认为,有几个问题需要辩证地看待:

第一, 近月的升水,与现货的基差收敛,是不是基差收敛呢?我们认为,近月的升水,和现货的基差收敛是有一定关系的,比如,一般来说,远月现货升水,即现货基差收敛;但是近月升水,远月基差收敛,即期货基差收敛。

我们认为,这可能与远期升水收敛有关。这也是因为当期货价格高于现货时,基差收敛,反映了市场对未来的预期。这种情况,市场就会预期未来的现货价格高于远期。因此,如果远期基差大于近月升水,则可以认为未来现货价格高于期货价格。这种情况,则可以认为未来现货价格低于期货价格。这种情况,如果基差高于近月升水,则可以认为未来现货价格高于期货价格。但是,如果基差低于近月升水,则有可能认为未来现货价格低于期货价格。