期货 潘 祥(吴守祥期货)

关注期货点评 PTA

国泰君安期货点评:5月合约交割前,恒力石化卖出套保期货,但是由于该合约存在较高的库存压力,市场风险偏好下滑,再加上4月订单需求超预期,我们认为PTA期货有望出现

上涨。 乙二醇期货价格本月随现货端走弱,以及成本端压力显现,不过从基本面来看,一季度港口库存去化超预期,6月、7月船期在

港口到货充足,但目前整体库存量有限,叠加非

际预报6月集中到货,需求逐渐转向去库,现货价格或延续。近期期价波动较大,且基差维持坚挺,价格在

高位调整,可以适当逢高减仓。

报告要点

PTA:上调PTA基差预期 期货交易可逢低做多

(1)4月20日,PTA现货价格整体偏强调整,期货5月基差50元/吨,期货9月合约升水90元/吨,现货5月基差85元/吨,

期货9月基差成交4.8万吨,期货9月基差329元/吨;

(2)4月20日,PTA现货加工费为2730元/吨,较上周下降35元/吨;期货5月基差364元/吨,较上周下降40元/吨;

(3)4月20日,江浙地区聚酯水瓶片价格在6300元/吨,较上周末上涨100元/吨;非一体化现金流

企业现金流现金流在3350元/吨,较上周上涨60元/吨。

逻辑:期货低开高走,给PTA带来现货支撑,但基差处于低位,以及PTA加工费处于相对低位,低位调整

程度较大,下游聚酯负荷提高,现货市场对高价原料货有抵触情绪,也对期价有所抑制,不过总体看,短期内期货大幅上涨的驱动

减弱,且有增量支撑,同时近期现货成交和价格均有一定上涨,且随着时间推移,

预期在PTA检修重启,现货端压力将逐步增加。而目前现货价格已经反应现货市场预期,期货

升水幅度较大,因此期货价格可能逐步回调。此外,聚酯负荷较高,PTA负荷还有提升空间,PTA期货有偏强预期。操作上,仍建议短期

关注5月或6月需求的恢复情况,若现货表现好于期货,则对期价也有支撑。

操作策略:短线交易;基差方面,近期基差压力明显减弱,建议短线01合约轻仓参与,止损

位6200~6400元/吨;

风险因素:PTA检修重启不及预期;PTA供应端大幅增量;PTA新产能兑现不及预期。

PTA

加工费低位回升,但持续处于历史低位,期货仓单继续流出,现货支撑仍在

的环境之下。同时,下游聚酯负荷提高,且中泰昆银检修较多,PTA装置负荷也在逐步提升,现货面临较大

压力。操作上,维持偏多思路,可考虑逢低做多远月。

风险因素:PTA供给增加、下游聚酯产销下降;PTA供应增加、下游聚酯景气度回落。

聚酯

期货:短期延续反弹,建议短线交易 PTA期货交易逢低做多远月

风险因素:PTA供给增加、下游聚酯产销下降;