绪论

股指期货基差是股指期货合约价格与标的指数现货价格之间的差额。理解股指期货基差对于参与股指期货交易非常重要。

基差的组成部分

股指期货基差主要由以下几个因素构成：

• 时间价值：由于股票市场存在预期收益率，因此期货合约相对于现货资产具有时间价值。随着期货合约到期日的临近，时间价值逐渐减少。



• 便利性溢价：期货合约具有可交易性、可交割性等便利优势，这相对于现货资产来说是一种溢价。
• 风险溢价：期货合约的价格中包含了风险溢价。这反映了投资者愿意在期货合约中承担额外的价格波动风险以换取便利性的成本。

基差的正负变化

基差可以是正的，也可以是负的。当期货合约价格高于现货指数价格时，基差为正；当期货合约价格低于现货指数价格时，基差为负。

1. 正基差：如果市场预期未来市场走势看涨，投资者将愿意支付溢价买入期货合约，使期货合约价格高于现货指数价格，从而形成正基差。

2. 负基差：如果市场预期未来市场走势看跌，投资者将倾向于抛售期货合约，使期货合约价格低于现货指数价格，从而形成负基差。

基差的应用

股指期货基差在期货交易中具有以下几个应用：

• 衡量市场情绪：正基差往往表明市场情绪看涨，而负基差则反映出市场情绪看空。
• 确定套利机会：如果股指期货基差偏离其合理范围，则可能存在套利机会。例如，如果正基差过大，投资者可以通过卖空期货合约并同时买入现货指数来实现套利。
• 管理风险：理解股指期货基差有助于投资者管理风险。例如，在市场情绪看空的情况下，投资者可以考虑通过建立期货空头头寸来对冲现货头寸。

基差举例

假设沪深300指数现货价格为4000点，沪深300股指期货合约（主力合约）价格为4020点。则股指期货基差为：

基差 = 期货合约价格 - 现货指数价格

= 20 点

在这个例子中，基差为20点，这表明市场预期沪深300指数在期货合约到期前将上涨。