近段时间，国际油价涨势如虹，布伦特原油期货一度突破每桶120美元。令人意外的是，一些投资原油的基金却出现了下跌的情况。这让许多投资者感到困惑，为什么油价大涨，原油基金反而下跌了呢？

1. 原油期货与现货价格的差异

原油基金通常投资于原油期货合约，而非现货原油。期货合约是一种衍生品，买方和卖方在未来某个特定日期以预定的价格买卖一定数量的标的资产（如原油）的合约。

当国际油价上涨时，现货原油价格通常也会上涨。原油期货价格受到多种因素的影响，其中包括市场预期、供需关系以及投机情绪。

2. 市场预期与投机情绪

当国际油价大幅上涨时，市场对未来油价走势的预期会发生变化。一些投资者可能认为油价已经触顶，未来将回调，因此会抛售手中持有的原油期货合约。

投机者也可能在油价上涨时进行抛售，以锁定利润。他们预期未来油价将回调，因此在高位套现。

3. 供需关系变化

油价受供需关系的影响很大。当供应增加或需求下降时，油价可能会下跌。例如，如果美国增加页岩油产量，或者全球经济增长放缓导致石油需求减少，那么油价可能从高位回落。

4. 俄罗斯原油出口受限

由于俄乌冲突，俄罗斯原油的出口受到限制。这导致全球原油供应减少，推动了油价上涨。如果俄罗斯原油出口恢复，或其他产油国增加产量，那么油价可能下跌。

5. 原油基金的投资策略

不同的原油基金采用不同的投资策略。一些基金采用指数化策略，跟踪原油期货价格指数。当指数上涨时，基金净值也会上涨；当指数下跌时，基金净值也会下跌。

其他基金则采用主动管理策略，由基金经理根据对市场走势的判断来买卖原油期货合约。如果基金经理的判断失误，基金净值可能出现下跌。

原油基金投资的是原油期货合约，而非现货原油。原油基金的净值受多种因素的影响，包括市场预期、供需关系、投机情绪以及基金的投资策略。即使国际油价大涨，如果这些因素不利，原油基金的净值也可能下跌。