在期货市场中，换手率是一个重要的指标，它反映了期货合约在一定时间内的交易活跃程度。換手率由成交量與流通中的合約數量計算而得。

一、换手率的含义

换手率是指在一定时间内（通常是一个交易日），某一期货合约的成交量与该合约流通中所有未平仓合约数量的比值。它表示了期货合约在该时间段内的交易活跃程度。

例如，某一期货合约的流通中未平仓合约数量为1000手，当天成交量为200手，则该合约的换手率为20%（200/1000）。

二、影响换手率的因素

影响换手率的因素主要包括：

• 市场行情：市场行情波动剧烈时，交易者往往会积极参与交易，导致换手率上升。
• 合约到期日：临近合约到期日时，换手率通常会显著增加，因为交易者需要平仓或转仓。
• 交易策略：不同的交易策略也会影响换手率。例如，高频交易策略往往会产生较高的换手率。
• 流动性：流动性高的合约通常具有较高的换手率，因为交易者更容易进出市场。

三、换手率的意义

换手率可以为交易者提供以下信息：

• 市场活跃度：换手率越高，表明市场交易越活跃，市场深度越好。
• 成交量分布：换手率可以反映成交量在不同价位上的分布情况，从而帮助交易者判断市场供求关系。
• 交易机会：换手率较高的合约往往存在较多的交易机会，交易者可以根据换手率的变化制定交易策略。

实例解析

假设某一期货合约的流通中未平仓合约数量为1000手，某日成交量为：

• 第1小时：50手
• 第2小时：100手
• 第3小时：150手
• 第4小时：200手
• 第5小时：150手

则该合约的換手率为：

• 第1小时：5%（50/1000）
• 第2小时：10%（100/1000）
• 第3小时：15%（150/1000）
• 第4小时：20%（200/1000）
• 第5小时：15%（150/1000）

可以看出，该合约在第4小时的换手率最高，表明该时段交易最活跃。

换手率的应用

交易者可以根据换手率的变化制定交易策略：

• 高换手率：当换手率较高时，表明市场交易活跃，市场深度好，交易者可以考虑顺势交易或高频交易。
• 低换手率：当换手率较低时，表明市场交易清淡，市场深度差，交易者应谨慎交易，避免追涨杀跌。
• 换手率突然上升：当换手率突然上升时，表明市场可能即将发生重大变化，交易者应密切关注市场动态，及时调整交易策略。

换手率是期货市场中衡量合约交易活跃程度的重要指标。它可以帮助交易者判断市场行情、成交量分布和交易机会，从而制定更加有效的交易策略。