短期利率期货是一种金融衍生品，它允许投资者对未来某一特定日期的短期利率进行投机或对冲。了解短期利率期货的定价原理对于参与这种市场至关重要。

基础利率

短期利率期货基于一种称为基础利率的基准利率。基础利率通常是三个月期美国国债收益率或伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）。

无套利定价

短期利率期货的定价遵循无套利原则。这意味着在任何特定时间点，期货价格和标的利率之间的价差应该为零。

计算公式

短期利率期货价格（F）可以用以下公式计算：

F = PV(BR) (1 + i t)

其中：

• PV(BR) 是标的利率在期货到期时的现值
• i 是到期时的即期利率
• t 是从期货交易到期之间的期限（以年为单位）

现值计算

标的利率的现值（PV(BR)）是其到期时收到的全部现金流的贴现和。贴现率是到期时的即期利率。对于三个月期的期货，PV(BR) 可以通过以下公式计算：

PV(BR) = BR (1 / (1 + i 0.25))

其中：

• BR 是标的利率
• i 是到期时的即期利率

即期利率

到期时的即期利率（i）是市场参与者对期货到期时标的利率的预期值。它通常基于市场对经济状况、美联储政策和其他因素的预期。

例子

假设三个月期的短期利率期货价格为 99.50，标的利率为 2.00%，到期时间为 90 天。计算即期利率：

PV(BR) = 2.00% (1 / (1 + i 0.25))

99.50 = PV(BR) (1 + i 0.25)

求解 i，得到即期利率为 1.98%。

影响因素

短期利率期货价格受多种因素影响，包括：

• 预期利率：市场对未来利率的预期
• 通胀：通胀预期会影响利率
• 经济增长：经济增长的强劲或疲软会影响利率
• 美联储政策：美联储的货币政策决定会影响利率
• 市场情绪：投资者情绪可以影响对利率的看法

短期利率期货定价是基于无套利原则，包括对标的利率现值、到期时的即期利率和时间期限进行计算。了解这些原理对于参与短期利率期货市场至关重要，可以帮助投资者做出明智的投资决策并管理风险。