无锡神华期货(中国神华期货)有限公司运营部主任周德海解读2019年第9周铜市行情,10月15日,受供应压力的影响,三大机构纷纷调降伦铜的供应过剩率。然而,LME、伦铜现货贴水升至5月以来的最高水平。在随后,LME三个月期铜库存快速累积,目前接近2.7万吨,3—5月将面临更多的供给压力。因此,根据国际铜研究组织(ICSG)的数据,全球精炼铜供应过剩的局面已经“明朗”。因此,基本面上,全球铜市仍将处于供应过剩的局面。

供应过剩会出现在多个方面:一是国际市场上,由于伦铜的供应量为全球第二大铜生产国,因此其库存增加的同时,铜市库存也将出现增加。二是冶炼厂的销售压力比较大,尤其是大型冶炼厂的生产较为缓慢。三是高库存下,市场货源短缺。因此,随着供应过剩的影响,铜价的下跌空间也有限。此外,市场上,国际铜期货价格远低于其现货价格,为何在临近交割期的时候,铜价迟迟不跌反涨?究其原因,一方面是由于全球库存逐渐累积,海外市场需求偏弱,另一方面是为了防备疫情的扩散。

在缺乏基本面消息的情况下,精炼铜价格反弹乏力。此外,据统计,3月20日,全球精炼铜产量增加6.2万吨,且增幅明显。其中,智利国家铜业公司在过去几年内保持了全球产量的领先地位。最新消息显示,智利国家铜业公司计划未来两年将铜产量增加50万吨。业内人士表示,智利国家铜业公司在2021年减少了约160万吨的产量。铜供应方面,近期伦铜库存出现增加,显示铜市供应压力逐渐加重。而上海期货交易所持仓显示,3月22日,沪铜指数报36820元/吨,较2月18日、2月18日和2月18日分别减少21075吨、23815吨和15279吨。

3月21日,中美就第一阶段经贸协议签署正式签约,预期美方将于今年6月底前签署第一阶段贸易协议,以缓解国内对于贸易摩擦的担忧,叠加全球产能持续下降,供给端扰动持续,铜价节节攀升。不过,受地缘政治局势升温以及美联储加息预期的不确定性,近期宏观层面有向好的迹象。

数据显示,3月20日,中国3月未锻轧铜及铜材进口量为2021万吨,环比减少100.79%,同比增加55.33%。预计后续我国3月未锻轧铜及铜材进口量将达170万吨。3月进口未锻轧铜及铜材进口量为228.6万吨,环比减少12.99%,同比增加39.63%。

近期铜市供应端的不利因素逐步得到体现,近期进口窗口快速打开,船期倒挂影响进口铜精矿进口。据统计,3月我国未锻轧铜及铜材进口量为184.51万吨,环比减少27.02%,同比增加17.69%;预计4月未锻轧铜及铜材进口量为66万吨,环比减少32.42%,同比增加70.19%。据统计,1-3月未锻轧铜及铜材累计进口量为852.6万吨,同比增加80.2%。

下游需求疲弱制约铜市的上行空间

进入二季度,伴随着房地产销售的持续下滑,下游加工企业开工率并未出现明显回升。进入三季度,空调、冰箱、洗衣机等家电行业的开工率虽有小幅回升,但仍维持在75%以上的低位水平。