铜期货投资建议(铜期货研究报告)铜宏观分析

铜供应中断

2010年,中国废铜进口量比2006年提高一倍多,占总进口量的90%左右。随后,废铜进口量开始增长,这是中国主要铜进口国之间的主要贸易协议。2016年全年废铜进口量增长16%,达到64万吨,为记录最高纪录。2018年全年废铜进口量增长17%,达到66.2万吨。

数据显示,2019年前五个月中国的废铜进口量在99.8万吨,同比增长5%,占进口总量的62.2%。

2019年前五个月,进口量上升10%,达到88万吨,比去年同期增加6%。进口量的增加,抵消了中国废铜进口量的增加,中国终于实现了供需平衡,价格跌至每吨六万元人民币左右。

今年2月,国内电解铜生产企业的整体开工率仍然较低。同时,企业的库存也维持在较低水平。这为近几个月来,铜价下跌的推手之一。

冶炼企业的总体开工率将保持在低位,这是铜价的一个支撑因素。铜精矿供应相对紧张的情况难以改善,因此很难在短时间内改变铜矿供应的形势。

行业专家分析,2019年前三个月中国的冶炼产能呈现增加,而且持续上升。同时,出口增长的步伐加快,是抑制精炼铜供应的一个因素。

现货方面,上海保税区溢价继续大幅走高,库存下降。进口量减少,但是精炼铜出口情况却不乐观,并且保税区溢价有所走高。

精炼铜现货升水小幅走低,因为现货供应充足。截至4月17日,上海电解铜现货升水持平,进口均价为35,460美元/吨,较3月1日贴水9.5美元/吨,较3月1日升水7.1美元/吨。现货升贴水表现疲软,随着交割日临近,升水仍有走高预期。截至4月17日,SMM现货均价为3475元/吨,较3月1日升水4元/吨,较3月1日贴水8,较3月1日贴水428元/吨。

上周公布的一季度GDP数据,出口增长3.4%,比预期增长6.9%,进口增长1.6%,回款减少。受“不时之需”影响,市场对宏观经济仍有担忧。数据显示,二季度国内消费虽然有所好转,但整体还是不及去年同期的3%。

库存处于低位,对于铜价存在支撑作用。

国储局公布的数据显示,1—3月,国内电解铜产量为73.2万吨,较去年同期增加3.5%。3月末,国内电解铜产量为80.3万吨,较去年同期增加3.2%。随着进口铜大量流入国内,国内冶炼厂将对铜价形成支撑作用。

国内库存持续下降,表明需求依然疲软。国内上期所公布的铜库存数据显示,截至4月17日,上期所铜库存为99万吨,较前一周减少5万吨,国内现货库存和仓单处于低位。国内现货升贴水仍处于低位,表明现货市场需求疲软。

另外,本周的美联储FOMC会议或许也会带来重要的经济数据。据悉,在3月16日会议前夕,美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至0.75%至1%,但在随后的会议上,美联储将声明如何和资产购买步伐挂钩,无疑是个“难题”。根据会议纪要,美联储将评估经济走势以及通胀预期。