上海五矿期货(上海五矿经易期货)管理处

中国证券报记者 曹斌 张志强 证券时报

政策宽松带来了黑色系期货品种的短期反弹。近日,两部门频频表态支持实体经济发展,并提示相关企业积极参与。此外,发改委和有关部委继续对钢铁、煤炭、有色金属等行业保持“限产保价”政策,引发市场对钢铁、煤炭等行业供给收缩的担忧。

前期,钢企纷纷发布了一系列相关政策措施,其中,对钢铁行业保供稳价的重视程度提升。随后,国内钢材市场再度迎来新一轮上涨行情。此次钢价上涨主要是受三方面因素支撑。

首先,建筑钢材、建筑合金及钢材需求的上涨,意味着经济复苏的提前,市场预期的经济复苏之路没有出现逆转。同时,大宗商品价格继续上涨,国内上游产能、供需失衡的矛盾更加突出,钢价中枢有望在三季度迎来回调。

其次,房地产新开工面积连续下滑,而下半年地产新开工面积也将大幅下滑,同时政策的托底作用难以在短期内扭转,地产与基建对钢材的需求预期影响不大。

最后,钢价面临的压力较大。国内钢价自年初见顶后,持续下行,今年3月下旬开始,持续下跌。3月,全国粗钢产量为8110万吨,同比下降3.5%。据此计算,今年4月我国粗钢产量同比下滑约2%。

此次铁矿石价格上涨主要因为螺纹钢和热轧卷板价格持续上涨,也引发了国内钢厂的同样看涨情绪。3月下旬,“两会”结束后,铁矿石价格回落,而生铁价格的下跌又对钢厂复产产生了一定的影响。

从产量数据来看,7月全国粗钢产量为32483万吨,同比增长8.8%,增速创下自2016年2月以来的新低,环比也下降了1.4个百分点。

进入到3月,全国粗钢产量已经连续3个月下降,从历史数据来看,4月—5月产量降幅都较大,甚至超过10月的降幅。供给收缩是供给收缩的主要原因。3月—5月,全国粗钢累计产量为22142万吨,同比下降2.4%,这说明在供给收缩之后,供给收缩的压力还是比较明显的。从7月开始,随着供给释放加快,下游需求放缓,螺纹钢等钢材产品价格也出现了下跌。

目前,国内钢铁产量已经连续3个月下滑,产量降幅达到了3.5%,而粗钢由于钢厂利润水平较高,因此钢厂产量增加的速度放缓。目前,国内钢厂焦炭库存连续7周上升,达到了22.43万吨的历史高位,这表明供给缩减的压力减轻。

与此同时,库存量处于相对低位,对钢厂的生产也提供了一定的支撑。不过,尽管钢铁企业产量下滑,但是高炉生产却相对稳定,由于需求疲软,库存保持在相对低位,使得钢厂的生产利润仍在回升。

目前来看,在高炉开工率持续上升的背景下,焦炭的供给量会出现下滑,这就意味着钢厂复产动力不足,焦炭价格也将会受到压制。但是,下游需求疲软的状况难改,这将会对焦炭价格形成压制。

需求增量有限,导致焦炭库存偏高

相比于供给端,需求增量更大。最新数据显示,焦炭采购量同比增长20%,钢厂生产意愿不强,这也意味着下游钢材产量并未明显增加。