广西白糖期货分析(白糖期货最新行情分析)

首先,对未来的糖市看多是一致的。主要依据如下:其一,广西糖协数据显示,6月底广西单月糖销量达到100万吨,同比增加21.5%;今年1—5月,销售食糖10万吨,同比增加16%,也创下历年同期新高。新糖销售进度缓慢。其二,制糖企业多数维持生产,销量与销量保持较高的同步性,近期产糖量达到86万吨,同比增加2%,而制糖企业已开榨多个榨季,新糖销售进度缓慢。

其其三,近期国内外的糖市正处于上升趋势中,尤其是ICE原糖价格上涨带动,国内市场预期糖料价格或将上涨,这样的预期得到国际糖价大涨,从而令国内糖价再次打开上行空间。其四,糖协上调进口关税,内外盘价差倒挂,国内外价差倒挂使得进口糖的吸引力下降。

其五,在国内外价差倒挂扩大的背景下,外盘的价差或将回归。我们此前的研报中就提到,内外盘价差有倒挂可能,主要源于国内白糖现货销售量的大幅下降以及进口意愿的降低,与此同时,内盘的进口仍处于高位,在如此高的价差下,内盘的报价盘的价差或将回归,从而导致内外盘价差长期倒挂,但并不能改变内外盘价差的长期倒挂。

接下来,笔者分析如下:

1、内外盘价差出现反弹

与郑糖期货近期涨幅形成鲜明对比,外盘对国内白糖的吸引力持续增加,期现价格均不断走高。如下图所示,从2020年6月中旬到2021年2月底,外盘期价均值分别为562元/吨、5511元/吨、5525元/吨、5545元/吨,而外盘期价的持续走高使内外盘价差均大幅升高。从2020年8月到2021年10月底,内盘白糖期价均值为5646元/吨、5517元/吨、5555元/吨,而内盘白糖期价均值分别为684元/吨、669元/吨、698元/吨、674元/吨,期现价差均值为625元/吨、545元/吨。这意味着内外盘价差均处于历史同期偏高位置。

2、国内外价差水平出现背离

下图为外盘ICE原糖主力合约期价和内盘原糖主力合约期价的走势,从图中可以看出,在2月中旬时,内外盘价差在价差走强的背景下出现背离,内外盘价差一度走强至730元/吨,内外盘价差大幅下跌至240元/吨附近,但在2021年12月1日,内盘白糖期价大幅上涨至680元/吨,较外盘期货高点回落约31%,远低于外盘期价,这也是郑糖期货在2021年1月11日创下的历史高点,价差一度跌至650元/吨附近。

图为外盘白糖期价和内盘白糖期价走势

图为外盘白糖主力合约期价和内盘郑糖主力合约期价走势

二、国内食糖减产周期下产糖量释放

国内食糖减产周期下,糖价上涨乏力,上涨动力不足,但今年,国内外价差均处于历史同期高位水平。