股指期货的升贴水是指股指期货价格与标的指数现货价格之间的差额。当股指期货价格高于标的指数现货价格时，称为升水；当股指期货价格低于标的指数现货价格时，称为贴水。

升贴水形成原因

1. 利率因素

当无风险收益率上升时，投资者更倾向于持有现金资产，导致股市需求下降，股指期货价格也会下跌，形成贴水。相反，当无风险收益率下降时，投资者更愿意投资股市，股指期货价格会上升，形成升水。

2. 供求关系

当股指期货的买方多于卖方时，期货价格会上升，形成升水。相反，当股指期货的卖方多于买方时，期货价格会下降，形成贴水。

3. 市场预期

如果投资者预期标的指数现货价格将在未来上涨，他们就会买入股指期货，导致期货价格上升，形成升水。相反，如果投资者预期标的指数现货价格将在未来下跌，他们就会卖出股指期货，导致期货价格下降，形成贴水。

升贴水的意义

1. 投资决策

投资者可以通过观察股指期货的升贴水情况来推测市场的走势。升水通常表明市场看涨，贴水通常表明市场看跌。

2. 套期保值

升贴水可以用于套期保值，即通过在期货市场上进行相反方向的交易来抵消现货市场的风险。例如，当投资者持有标的指数股票时，可以在股指期货市场上卖出期货合约，形成贴水套保，以对冲现货股票的下跌风险。

3. 套利交易

升贴水也可以用于套利交易，即通过利用不同市场间股指期货和标的指数现货价格之间的差异进行无风险获利。例如，当股指期货升水较多时，投资者可以买入标的指数现货并在股指期货市场上卖出期货合约，形成升水套利交易。

升贴水的计算

股指期货的升贴水可以按照以下公式计算：

升贴水 = 股指期货价格 - 标的指数现货价格

升贴水以点数表示，正数表示升水，负数表示贴水。