导言

期货合同是買賣雙方在未來某個特定時間和地點交割一定標的物的標準化協議。在傳統意義上，期貨價格通常具有正值或零值，因為商品或資產的價格通常不會低於零。近期油價和天然氣價格的異常波動引起了人們對期貨價格是否可能變成負數的疑問。將探討期貨合約負值的可能性，並分析其潛在原因和影響。

負期貨價格的原因

通常，期貨價格反映了對未來商品或資產供需狀況的預測。當預期未來供應過剩時，期貨價格往往會下跌，因為買方預計到期時可以更低的價格購買標的物。在極端情況下，期貨價格可能會跌至負值。這種情況通常是由於以下兩個原因：

• 供應過剩：當供應大幅超過需求時，例如在生產過剩或需求大幅下降的情況下，賣方可能會面臨大幅虧損。為了避免交割時的重大損失，他們可能會願意支付買方將標的物帶走的費用，從而導致負價格。
• 交割障礙：在某些情況下，交割標的物可能存在障礙，例如缺乏儲存空間或運輸設施。當買方不願或無法接收標的物時，賣方可能會被迫支付買方一筆費用以避免交割義務，從而導致負價格。

舉例說明：2020 年 4 月油價暴跌

2020 年 4 月，全球疫情導致石油需求大幅下降，同時石油生產國之間的價格戰加劇了供應過剩。這種情況導致了石油期貨價格大幅下跌。在 4 月 20 日，5 月份交割的西德克薩斯中質原油 (WTI) 期貨合約首次跌至負值，收於每桶 -37.63 美元。這是期貨價格首次出現負值。

負期貨價格的影響

期貨價格變成負值可能會對市場產生重大影響：

• 商品生產商：負期貨價格會對商品生產商產生毀滅性的影響，因為他們將被迫以低於成本的價格出售產品，導致嚴重虧損甚至破產。
• 投機者：投機者可能會遭受巨額損失，因為他們預測商品價格會上漲，並可能被市場突然逆轉而措手不及。
• 經濟：負期貨價格可能會破壞經濟穩定，因為它會導致失業、投資減少和經濟增長遲緩。
• 消費者：儘管負期貨價格通常對消費者有利，因為他們可以以更低的價格購買商品，但這也可能導致供應短缺，從而最終推高價格。

結論

儘管過去期貨價格一直被認為是正值或零值，但極端市場條件可能會導致它們跌至負值。供應過剩和交割障礙是負期貨價格的主要原因。負期貨價格會對市場產生重大影響，包括導致生產商虧損、投機者損失、經濟中斷和消費者供應短缺。理解期貨價格負值的可能性及其潛在後果至關重要。