期货压力区间(期货压力支撑)

首先,从宏观经济数据来看,2014年前三个季度GDP和物价分别为6.9%和4.6%,是2008年以来最差水平,基本面相对较为疲弱。不过,近期随着全球经济增长的乏力,实体经济的疲弱态势已经有所体现,国内经济下行压力不断加剧。另外,受供应链扰动、房地产政策调整、行业投资增速下滑等因素影响,需求依然疲软。此外,工业生产数据走弱,消费增长面临下行压力,现货需求受抑制。

但是,市场对货币政策边际宽松的预期在逐渐得到验证。一季度央行公开市场净投放750亿元,为货币市场的流动性提供了更充裕的流动性。这意味着,虽然央行加大了公开市场的量化宽松力度,但是市场预期央行会继续投放资金。一季度国内商业银行累计净投放6000亿元,虽然低于去年同期,但是略低于去年同期。因此,央行不可能通过公开市场投放货币,维持流动性稳定。

最近央行公开市场投放的四万亿元资金为银行准备金,大部分为企业准备金。央行公开市场操作完全对冲到期的资金,一方面将形成“活水”,另一方面为银行准备金提供了动力。然而,流动性的有效发挥是有阻力的,除非资金面临流动性冲击,否则整体市场利率水平难以有起色。短期来看,DR007处于下行趋势,但下行趋势将加剧。另外,CPI面临上涨压力,通缩风险上升,通胀压力将持续较长时间。这将限制银行的资金流入,银行要提升资金投向,进一步加杠杆,因此资金面的宽松并不会像过去那样紧张。

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