期货跳水对债市(国债期货跳水)的影响主要有:1)国债期货跳水主要是由于9月12日开启的国债期货大涨,其中2年期国债期货主力合约盘中冲高3%,创出本轮行情高点,收报95.87元,涨幅较大,创4月7日以来最大单日涨幅。2)国债期货下跌主要是受国际主要货币汇率集体大幅贬值拖累,美元汇率走强、美联储12月加息预期升温等因素影响。2)随着12月央行[微博]加息预期升温,使得市场对于后市仍存看跌预期,国债期货亦大幅下跌。3)美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至12月13日当周,投机者所持美国国债期货和期权净多仓减少,增至284696手。投机者上周五继续增持美债净多仓。

央行近期开展了定向降准操作,此举意在降低金融机构资金成本,避免信贷资金流出股市,而这种定向降准操作为降低实体经济融资成本提供了借鉴。据国家统计局数据,2018年12月官方制造业PMI指数为50.5%,比上月回落0.2个百分点,显示制造业运行继续放缓,经济下行压力加大。

从央行此次操作来看,操作是推出“定向降准”在强化公开市场操作和提高公开市场操作利率信号引导的同时,对中小企业等发展中经济体的信贷投放将起到助推作用,助力实体经济渡过难关。

我们认为,本次降准如期而至,释放长期资金约1万亿元,有助于稳定金融市场,引导资金流向实体经济,增加实体经济融资需求。

对于债市来说,最值得期待的莫过于央行此次公开市场操作。11月12日,央行宣布定向降准100亿元,至2550亿元,也是单日净投放量的两倍多。今日,央行公开市场重启逆回购,旨在保持资金面平稳运行,预计本次净投放量为1000亿元,为连续第三个月净回笼,与11月金融数据显著逊于预期。由于前期MLF到期量较大,央行并未采取降准措施,因此对于短期资金市场的压力扰动仍在,预计本次净投放规模将在100亿元左右,为12月末央行例会的重磅会议之前。从目前市场反馈的情况看,12月末、12月末资金紧张程度均有所缓解,且降准资金价格信号也更加明确。另外,央行还宣布了二季度金融机构和地方政府债券置换到期,将资金流向基建等实体经济。

从债市近期的走势看,目前债市的配置价值正在逐渐显现,对于金融资产配置的吸引力逐渐增强,对于促进消费的拉动作用将会明显增强,虽然当前金融市场的融资需求对于经济的支撑仍在。但是从债市的持续下跌中,市场已经得到了一定的认可,前期债市反弹之后,已经有了足够的筹码,近期反弹的迹象,尤其是前期债市的下跌中,增多资金被套牢,因此债市的中长期配置价值正在逐步显现。

2019年3月末的中央经济工作会议上,再次明确了房地产要保持平稳发展的态势,而且今年的三四月份的高层的表态也已经开始连续提到了房地产的调控。因此2019年对于经济而言,可以说是一个稳健的开局,2020年房地产依然是利空的行业。而2020年1月至6月,因为PMI出现了明显的回升,主要原因是国内经济增速的回升,而且地方政府专项债发行的大幅增加,所以这也将对债市的上行形成制约。