糖厂参与白糖期货(白糖期货原糖)的目的是什么?根据此前调研了解,按照榨季的生产量,食糖预计在每公斤3000元左右,不过,盘面价格在10-15美分附近(SR1701属于低位),因此我们就对食糖后期的价格走势预期进行了研究。

回顾过去的8月,从3月开始,每年的9月中下旬开始,制糖企业都会陆续复工,而且制糖企业在陆续复工,但是因为市场化机制原因,很多生产企业会在5-6月开始复工。现在,广西部分地方已经结束了当前的开工率,是恢复到正常水平的关键时间段,虽然广西仍然是全国第一个开榨的省份,但云南、广东则是中国食糖主产区。按照往年糖厂开工率推算,预计在7月下旬,广西仍然将是全国食糖产量第一的省份。所以,本榨季广西的产量非常可观。

另外,根据我们的调研了解,由于今年是厄尔尼诺现象的起始,从过去的情况来看,厄尔尼诺现象已经成为灾害发生的重要事件,所以在7月下旬,如果天气不能有效改善,那么预计降雨会减少。因此,预计在7月中旬,广西、广东湛江都会有降雨,因此在7月下旬广西、广东湛江都会迎来降雨。虽然海南省本榨季甘蔗的收购价为150元/吨,但是海南省本榨季的甘蔗收购价也仅为120元/吨,因此,干旱对甘蔗产量的影响非常有限。

从国际糖价与国内白糖期价走势的联动来看,我们认为,目前国际糖价与国内白糖期价的联动关系非常紧密,同时,国内白糖期价与国际糖价的联动关系更加紧密。从当前的情况来看,虽然国内糖价受去年白糖、糖精粉、糖浆进口量以及走私糖等政策的影响而出现大幅下滑,但是随着国内制糖企业的不断复工,后期糖厂还是会恢复生产,这也会支撑白糖期价的反弹。而从国内白糖与国外糖的联动性来看,近期国内外糖价受国际糖价的影响较大,尤其是巴西货币雷亚尔近期快速贬值,雷亚尔汇率加速贬值,这在一定程度上导致国际糖价的反弹。

白糖期权操作建议:SR7091买入看跌期权,在SR7091卖出看跌期权,到期时,看涨期权买方向SR7091不执行。

分析:1.当前国内糖市现货市场仍呈现为供大于求局面,但整体上供给压力犹存。据有关数据显示,截至5月中旬,主产区广西累计产糖4120.1万吨,同比增加7.33%。由于新糖上市量较大,本榨季产量基本已经确定。而国内2015/16榨季虽然面临天气灾害,但全国甘蔗压榨情况整体良好。随着国内糖价持续下跌,受制于外糖进口大幅增加,后期走私糖量较低。

2.目前国内白糖期价与国内白糖期价的联动关系很密切。一方面,今年受糖精粉与糖浆进口量增加的影响,导致我国白糖进口量增加,而进口糖浆的数量有所减少。一方面,国内糖厂开工率较高,市场可流通的进口糖浆较多。另一方面,据相关机构数据显示,截止6月中旬,全国糖厂开榨进度超过70%,在生产榨糖的糖厂达到166家,累计产糖22.95万吨,同比增加0.68万吨。

由于此前国内糖价持续下跌,导致国内糖厂大量减产,预计后期国内糖价继续下跌空间有限。