短期国债期货合约(短期国债期货报价):从逻辑上讲,短期国债期货有止跌企稳迹象,利空长期国债期货。此外,国债期货主力合约的切换也有可能出现在3月上旬。短期国债期货的表现可能是前期如果资金出现在3月份的话,那么国债期货的上行动力主要来自于2季度的需求逐步减弱,进而带动现货价格的上行。

2月15日,国债期货早盘强势上行,一举突破关键点位6%的高点。2月15日以来,10年期国债期货主力合约T1903早盘一度强势上行超过15%。尽管资金市场流动性仍在,但在银行间流动性处于充裕的情况下,随着市场对于后续经济下行担忧减弱的预期开始升温,债市恐难持续走高,但大概率可能将面临短期的调整压力。

短期来看,1、2月内人民币贬值压力,对国内国债期货的影响比较直接,后期主要是因为春节前政府债务到期规模较大,央行暂时不会大规模净投放,市场对于流动性预期也会比较悲观,因此可能会出现空头减仓拉抬的情况,造成国债期货价格出现下跌。

但是,长期来看,短期内国债期货有止跌企稳的迹象。此前,3月14日,央行开展了6000亿元人民币7天期逆回购操作,中标利率2.20%,与此前持平。因此,市场普遍预计央行本次逆回购操作将不会启动,国债期货价格将受到明显支撑。

从历史数据来看,2016年年初为流动性投放的大年,下半年一般都会发生利率债供给侧改革,发行较少。3月之后,国内经济数据开始回暖,经济基本面相对较好,国债期货价格出现大幅反弹。

从历史经验来看,一般来说,在经济好转的情况下,国债期货反弹并不会成为推动国债期货上涨的动力,因为前期空头的抛压已经累积,后期空头也会加码。在此背景下,资金面可能会呈现季节性趋紧态势,因此国债期货可能出现小幅上涨。

一方面,2015年3月国内经济数据相对乐观,2月的财政存款等因素推动市场流动性可能会比较宽松。另一方面,如果后期政府债务到期规模较大,以国债期货名义利率计算,就有可能出现央行连续降息或大额放水的情况。

从历史数据来看,在经济增长比较好的情况下,国债期货大概率仍将保持相对强势,但可能会面临短期内的调整压力。

5月受春节因素的影响,市场普遍预计会在一段时间内维持高位,预计利率债可能存在阶段性调整。

从交易性交易性交易而言,国债期货的表现大多与货币政策、央行票据、财政存款等有关。

流动性趋紧,国债期货下跌

同样是流动性趋紧。首先,一方面,货币供应增加,流动性过剩程度比较严重,由于市场的供求关系相对平衡,如果市场普遍预期央行会按兵不动,市场可能出现阶段性的调整。而且,短期内市场也没有出现宽松的货币政策。另一方面,政府债券利率也不会大幅上涨。

不过,央行在2月的议息会议上表示,将会更多地采用定向调控,但不可能彻底放水,因为后期如果面临财政存款超过600亿的问题,央行有可能降准甚至降息。那么对于国债期货来说,最主要的原因是央行会放水。其次,前期因为市场普遍预计经济将处于低位,如果缩表幅度较大,市场资金可能会存在一定的分流效应,因此央行大概率会维持中性的流动性。