期货杨本龙(期货杨大宵)分析,从2016年开始,豆粕市场的格局在今年上半年面临转向,国内油厂、养殖、饲企以及贸易商在价格下跌过程中,增加大豆压榨量,以改善饲料厂的豆粕库存,CBOT豆类价格随之下跌,并出现了一波反弹。2020年第二季度之后,随着南美天气的担忧减弱,以及国内DDGS供应的不断增加,豆类市场出现短暂的波动,9月合约已经突破前期高点,最终迎来一个向上的突破。接下来是10月豆粕市场的大行情的关键所在。从交易逻辑上讲,DDGS的价格底部和中期趋势向好,对于牛市行情比较有利。但是近期的调整也使得市场产生了调整的预期,建议投资者继续关注,等待一个反弹行情到来。

目前豆粕与豆油价差偏低,目前豆油消费好于豆粕,我们认为豆粕价格要出现反弹的原因有以下几点:

第一、市场上空单不断减少

由于近期市场上空单不断减少,不少投资者认为近期豆粕价格上涨的空间已经有限,即使目前豆粕价格下跌幅度比较有限,市场的做多动力也比较缺乏,有多单的投资者就在追空,这就使得价格反弹的空间也越来越有限。

第二、基本面上豆粕价格的坚挺将会推动豆油、豆油价格上行

由于国内豆油库存处于偏低的状态,使得目前豆油价格的上涨与DDGS价格有很大的关联,国外进口大豆主要在国内,特别是南美地区,近期的南美大豆减产已经成为市场共识,国际市场上的大豆供应短缺也将继续制约豆油价格的上涨空间。同时,由于我国豆油产量增加,压榨利润转好,国内的豆油库存不断走低,截至目前我国豆油库存在64万吨左右,低于预期的63万吨,国内豆油库存压力不大,市场的做多动力不足。

第三、美国经济数据疲软

当前美国经济的疲软是造成美豆上涨的主要原因之一,由于近期美国经济数据疲软,对于美豆价格的提振作用相对有限。因此,美豆价格会继续受到美豆出口数据的打压,从而制约其上涨空间。

综合来看,预计豆油价格还将继续受到美国经济数据的打压,随着美国经济数据疲软,对于美豆价格的提振作用相对有限,且短期内美豆的价格上涨空间非常有限,但国内豆油的价格也将受到国内豆油价格的影响。

豆粕成交清淡

截至8月18日当周,国内沿海地区油厂豆粕总成交量较上周的53.24万吨减少51.27%,其中主要港口油厂豆粕总成交量环比减少9.88%,华东地区油厂成交量环比增加16.70%,华南地区油厂成交量环比减少12.40%,华北地区油厂成交量环比减少10.27%。

虽然目前国内豆粕总成交量处于相对高位,但是部分油厂豆粕胀库停机的情况已经显现,油厂在大豆压榨量上升的同时,豆粕库存持续走低。另外,由于前期进口大豆到港量较大,预计8月份国内油厂进口大豆到港量将有所减少,后期大豆库存可能会出现明显回升,这将抑制豆粕价格的上涨空间。

大豆压榨量下降

尽管近期大豆压榨利润出现了明显的下滑,但是相比于豆粕价格而言,油厂的压榨量并没有明显下降,这主要是由于饲料厂前期已经采购了大量的豆粕,因此豆粕在近期没有明显减少。

我国进口大豆到港量庞大

数据显示,6月份我国累计进口大豆达到8400万吨,1-6月累计进口大豆达到6930万吨,比上年同期的6410万吨增加3%。