上海期货锌2207(上海期货锌2303)

昨日市场上有重要消息,商务部公布2018年6月中国进口锌精矿9月14日产量同比增加40.7%。海关总署周三公布数据显示,2018年6月中国锌矿进口量为28.4万吨,同比增加50.5%。2018年1-6月中国锌矿累计进口量为264.4万吨,同比增加17.2%。

今年6月我国锌矿进口量同比减少24%,主要受矿商、冶炼厂、出口商等传统保值避险需求影响。分析人士表示,当前国内锌矿供给依然偏紧,但是整体上看,随着TC/RC持续走低,进口利润已经处于亏损状态,矿商生产成本和锌锭现货价格持续下行,冶炼厂挺价意愿明显。

而随着锌矿供应收紧,加工费回升至75美元/吨上方,但消费乏力导致冶炼厂减产幅度增大,进一步挤压锌价的上涨空间。

除冶炼厂减产外,炼厂生产仍然相对谨慎,以大中型冶炼厂、大型冶炼厂为例,当前国内锌锭冶炼利润很低,仅有微利,生产积极性不高。中长期看,国内锌锭供应收缩,短期看不到支撑锌价。

近日,国内锌锭社会库存从4月初的17.8万吨跌至5月的39.3万吨,同比增加0.37万吨,增幅达31.58%,但是整体上看,锌锭社会库存和锌锭现货库存均大幅下滑,库存和现货价格大幅走低,导致冶炼厂锌锭库存增加。

5月中旬,锌锭社会库存为28.1万吨,而6月上旬为19.4万吨,较5月下旬增加16.5万吨,增幅达36.7%。在较高的锌锭库存下,冶炼厂冶炼利润依然可观,总体生产仍然相对谨慎。

此外,进口锌精矿仍受贸易商采购影响,加之锌矿短缺的状况持续,锌价走高,对加工费以及冶炼厂生产也有一定的刺激作用。目前,国内锌冶炼厂冶炼厂多选择维持正常生产,检修力度可能将受到抑制,加之港口锌锭库存仍在持续下降,在供应收缩和需求相对旺盛的情况下,锌价将继续上行。

锌现货贴水

5月国内锌锭现货报价呈现回落态势,现货市场锌锭报价逐渐走高,上海地区锌现货升水仍较坚挺。

5月,由于美元指数连续第三个月攀升,美元指数从4月初的高点97.3附近回落,一度跌破90关口。本周,美元指数升值令大宗商品承压,在美元指数延续升值的情况下,国内锌锭现货升贴水回落,使得锌现货市场与期货市场出现“倒挂”。

自5月中旬开始,国内锌锭现货报价开始出现明显回落,伴随着现货锌价持续走低,锌现货升贴水逐渐走低,当前现货锌锭贴水于期货,并未出现明显走弱迹象。当前,锌锭现货升水于期货市场,锌现货市场呈现弱势,尽管沪锌近月合约仍然较现货价大幅贴水,但是1809合约价格和现货价差仍然处于高位,同时伴随着近期锌锭现货报价的下滑,锌现货比期货价格已经出现了明显的回落。

国内锌锭现货与期货价格的背离表明,现货升贴水幅度远期不具备可持续性,未来锌价上涨缺乏驱动力。不过,随着时间推进,国内现货锌锭现货升贴水有望逐步走弱,目前锌价的弱势将开始企稳,但是现货端依然坚挺,对期价仍存在一定的支撑。