南华期货年度总结(南华期货研报)

一、公司规模缩小,收入结构持续调整

近年来,南华期货收入结构持续调整。根据2020年,全国期货公司、期货公司合计营业收入1569.63亿元,较上年增长6.17%,而净利润仅为388.06亿元,减少2.13亿元,合并净利润46.99亿元,同比减少1.13亿元,占净利润的比重则从2020年的6.75%降低到2021年的1.99%。

期货行业的收入结构也发生了明显的变化,经纪业务收入从2020年的169.52亿元增长到2021年的32.88亿元,年末的净利润为68.91亿元,占期货公司经纪业务收入的比重从2020年的2.03%降低到2021年的0.40%,总收入增长“大头”来自风险管理业务。

2020年,南华期货以100.32亿元的营收规模首次超越其行业平均水平,同比大增82.96%,其中,经纪业务收入、资产管理业务收入分别达到58.71亿元、80.67亿元,分别同比增加9.22%、22.98%。

而经纪业务手续费净收入同比大增,则主要源自去年年末,南华期货及同业业务手续费净收入同比下滑。今年一季度,南华期货手续费净收入为26.86亿元,较去年同期的24.04亿元,下滑6.78%。

另外,南华期货代理买卖业务手续费净收入为9.55亿元,同比下滑6.57%,手续费净收入同比下滑11.09%,但仍为行业较高水平。

二、资产管理业务收入同比涨幅缩小,但净利润增长

资产管理业务的主要贡献来源为净利的增长。根据2020年报,南华期货的净利增幅为55.48%。但2020年一季度,资产管理业务净利为3.05亿元,同比下滑4.58%。

而净利下滑的主要原因是在于公允价值变动收益由一季度的1.28亿元下降至3.07亿元,同比减少7.91%,这使得该业务的盈利能力受到一定程度的影响。

而今年一季度,公司毛利为1.27亿元,同比下滑8.98%,但净利润为5.06亿元,同比增长8.68%。

而2021年一季度,净利润为1.61亿元,同比增加11.46%,但营收和净利润均为同比下滑。

图为一季度净利润

不难发现,在净利下滑的同时,南华期货的经营状况也更加糟糕。2020年,受疫情影响,全国期货行业多家营业部出现营业中断。与之相对应的,是,疫情以来,国内期货业与实体经济的“点对点”联动,企业客户成交量出现断崖式下滑。

2020年一季度,南华期货营业收入为2.55亿元,同比下滑6.57%;净利润为1.13亿元,同比下滑7.08%;扣非净利润为1.58亿元,同比下滑34.55%。

南华期货的营业收入主要来源于经纪业务、资产管理业务、风险管理业务、金融科技等业务。

从具体业务来看,2019年,南华期货仅期货实现营业收入5.36亿元,同比下滑6.50%,净利润为1.33亿元,同比下滑9.83%。

2020年,南华期货仅实现营业收入1.18亿元,同比下滑8.69%;净利润为5500万元,同比下滑65%。

而2020年一季度,南华期货增加了生猪业务收入,同比增长42.58%。

在期货行业亏损背景下,南华期货在券商系、期货公司系期货公司系中偏好的两类,行业一季度依然是盈利的,并且仅期货公司中盈利,较去年同期增加9.02亿元。