国债期货上涨影响(国债期货对债市的影响)

(一)本期国债期货利好因素:

1. 国家将适度放宽地方政府债券发行额度。发行额度可以根据国内经济走势,多增地方政府债券发行额度,增加地方政府债券发行规模,从而有利于国债期货的上涨。

2. 首批国债纳入下半年国债期货交易结果。下半年到期债券期货交易结果将按照上半年到期的国债期货合约价格计算。上半年新发债券大部分发行计划是年内到期,下半年财政部门将陆续出台相关配套措施。

3. 利率期货持续上涨影响:3月份银行间市场利率普遍上行,市场对资金需求较旺,导致国债期货冲高回落。3月新发的央行中期借贷便利(MLF)利率虽然下调,但市场整体氛围偏谨慎。3月以来的市场波动较大,资金需求或随着春节假期的结束逐渐体现,4月前的银行间市场利率出现一定幅度的回落。受国内经济复苏的预期影响,5月底银行间市场利率出现一定幅度的上行。

(二) 国债期货价格下跌影响:本期国债期货整体上行。

(三)资金需求主要表现为:

1. 央行再度“精准滴灌”货币政策。

本次疫情对我国经济的影响,非常明显。4月24日,央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放5500亿元资金,通过金融机构传导可让疫情更快得到控制,并“精准滴灌”金融机构向实体经济合理让利。本次降准释放长期资金约1.5万亿元,通过置换MLF释放长期资金约1.2万亿元,通过金融机构传导可使降准资金直达实体经济。

随着近期央行的“精准滴灌”,资金需求有所释放,市场对降准预期有所升温。

2. 国债期货价格利空影响:首批资金使用情况可能不及预期,国债期货价格的下跌。

3. 国债期货成交持仓变化影响:受国内疫情影响,各券商交易和卖方资金量持续增加,市场成交持仓量增加。4月25日,国债期货TF2106成交893手,持仓量1454手。截至5月22日,国债期货总持仓量10193手,成交量12188手,成交额856.61亿元。

4. 政策风险:

1. 当前全球股市持续调整,经济复苏步伐偏缓,避险情绪升温。美国货币政策出现分化,美元指数短期走强,对新兴市场债市形成利空,利率债市受避险情绪影响,出现下跌。同时,国外疫情虽然再度好转,但离疫情有效性尚需时日,有可能出现避险情绪的拐点。

2. 流动性风险:

央行为了对冲流动性冲击,被动进行了逆回购操作。周三,央行进行了1000亿元7天期逆回购操作,完全对冲到期的800亿元逆回购。这与4月25日的1000亿元MLF到期规模相比,可用天数达到了22天。从央行公开市场操作来看,央行连续几日公开市场操作都是净回笼资金,但净投放量却低于正常水平。随着市场对流动性的逐步消化,未来央行仍将持续逆回购操作。4月26日,央行开展100亿元14天期逆回购,全部实现净投放。其中,7天期逆回购操作均为净回笼资金,是本周净投放的最大一笔。

3. 利率债市场利率利空影响:1. 政策利率上行对债市形成利空影响。