10月17日,沪金主力合约收于307.65元/克,较前一交易日结算价上涨5.56%;沪银主力合约收于3292元/千克,较前一交易日结算价上涨1.36%。

上周,美元指数和黄金价格的涨幅均较快,且美债收益率开始出现回落。这个“牛熊”的级别,真的是“大起大落”。

实际上,从去年美联储主席鲍威尔在讲话中也提出了鹰派论调,他多次明确,将美国通胀率长期高于2%,且美联储需要采取激进紧缩措施。

美联储加息意味着什么?

首先,美联储在之后的7个月之中,逐渐加息25个基点,这一轮加息的内容,应该会提前追溯到2006年。这一次,美联储是连续加息两次,但这一次,加息幅度与美联储预期的差距不小。

当然,由于全球各国经济增速放缓,美国最近的经济数据又大幅下滑。这种情况下,美联储可能会有调整加息的手段。目前来看,美联储今年还会采取两种加息手段。

一种是增加公开市场操作,用以稳定金融市场。美国银行也多次提到,美联储采用的措施可能包括国债回购(SLF)、公开市场操作(LOPE)、MLF和抵押贷款支持证券(MBS)等。

另外一种就是重新启动新一轮QE,以控制物价上涨。但与2008年的情况不同,2007年是“新兴市场危机”,而2013年的政策是“美国优先”。

根据IMF的预测,全球经济衰退时期,将会有100多个国家和地区,持续2年多的全球经济衰退。

所以,美联储大概率是调整回购、抵押贷款支持证券的操作,避免资本流出导致的资产泡沫。

其次,美联储通过缩减资产负债表,进行货币政策紧缩。

进入2020年以来,美联储的货币政策节奏发生变化,在向市场释放一个信号,就是政策收紧,缩表是一个常态,缩表是一把双刃剑。缩表、加息是金融工具,在市场利率走低的情况下,往往会助推市场利率走高。

缩表加息通常意味着什么?

(一)刺激经济:可以通过降低企业融资成本,刺激消费和投资,减少过剩产能,从而推动经济增速和通胀率的回升。

(二)扩大财政赤字:可以通过增加财政支出,压缩货币供应量来达到刺激经济的目的,但是财政支出的增加不能将全部的盈余投放到市场,在一定程度上是依靠财政政策刺激经济。

(三)降低利率:由于美元已经不再是国际货币,可以通过降低企业融资成本降低企业利率,减少企业成本,以刺激经济增长。

(四)增加购买力:虽然美联储通过降低企业债的发行量,不断地加息来增加购买力,但是短期内无法刺激经济增速,还停留在继续加息周期。

(五)加快“缩表”:在2019年底,美联储宣布将联邦基金利率的目标区间下调至0.25-0.5%,按照当前的利率水平,联邦基金利率的目标区间至少要到2021年才会达到,具体的目标区间在3月~6月期间。同时,提高联邦基金利率目标区间的具体方式包括将企业债券纳入抵押品范围,以满足企业融资需求。

在2018年底,美联储也是宣布将企业债券纳入抵押品范围,到2020年末再考虑回购,以刺激经济增长和通胀,这将是美联储应对金融系统性风险的一种工具。