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随着全球大宗商品价格上涨,美国铜与原油、有色金属、贵金属等以工业金属为代表的大宗商品期货价格也持续上涨。以铜为例来看看近期的走势,昨日期货市场铜价创出近5年来的新高,并站上6000元大关,创出历史新高。从国内期货市场来看,2021年10月以来国内期货市场呈现震荡走势,2021年11月以来期货市场成交量已经连续上涨超过4个月,整体市场行情较为活跃。

虽然2021年10月以来铜价连续回调,但这并不意味着整个市场行情会因为铜价下跌而受到影响,但近期我国股市、大宗商品等大宗商品也出现回调,究其原因有:一是美元走强,大宗商品价格受美元上涨的支撑;二是欧美国家对俄罗斯实施制裁,在能源价格上涨的背景下,一方面会降低能源出口,另一方面可能会削减人民币对美元的进出口。

近期美股、原油、有色金属等风险资产价格均出现回调,全球通胀预期升温,铜价也处于相对低位。市场上认为铜价走弱的原因主要有以下几点:一是全球央行开始收紧货币政策,刺激经济,对大宗商品的需求增加,致使铜价持续走强;二是美联储加息使得美债收益率上升,引发美债溢价的上升,加剧通胀的上升,推高铜价。三是欧美央行收紧货币政策,打压美元指数持续走强。

近期我国制造业PMI继续“下滑”,9月中国官方制造业PMI仅为49.6%,连续2个月位于50荣枯线之下,反映制造业持续疲软。随着铜价连续回调,我国货币政策或将转向“量”“价”,且国内的制造业和服务业PMI数据将继续回落,通胀压力或将上升,对铜价形成支撑。

(二)宏观因素

1、“两会”召开时间:今年9月11日,中央经济工作会议召开,会后发布《关于做好2021年经济工作的通知》,总的通知是“进一步加强宏观政策调节,保持经济运行在合理区间”,在年末财政收支压力增大的背景下,政策是逆周期发力,除了配合以稳定市场、提振经济增长,财政政策和货币政策将保持常态化。虽然这种政策更加积极,但并不意味着基建投资将放缓,基建投资有望回升,且考虑到碳达峰、碳中和目标任务为标志,地产投资的阶段性放缓对基建投资的带动效果明显。

2、企业利润下降压力较大,企业利润承压。截至9月28日,国内生产企业平均开工率为98.5%,较去年同期下降2个百分点。企业利润下滑主要受到原材料成本上升、环保要求增加等因素的影响,由于环保的严厉,企业被迫停产,导致生产企业不得不缩减生产规模。

3、固定资产投资加速回升,投资有望回升。工程机械固定资产投资增速从上一年的12.2%上升至10.7%。工业投资完成额累计同比增速从8月的8.9%升至10月的10.3%,去年同期,投资完成额累计同比增速由7月的9.4%升至9.8%。固定资产投资完成额累计同比增速由上年同期的5.2%升至9.5%,两年平均增速由6%升至11月的10.3%。这意味着制造业投资快速回升,也意味着基建投资的需求增加。制造业投资的快速回升主要受到工信部制造业和高技术制造业投资的带动。

4、大宗商品价格上涨,国内需求回暖,四季度GDP增速维持在10%以上,工业增加值、固定资产投资同比增速分别为10.5%、10.2%和9.5%,较三季度回升0.1个百分点。